Hong Kong ofisindeki idari ekipte çalışan iki kadın hisse senetleri hakkında tartışıyordu.
Onlar yatırımcı ya da bankacı değildi, sıradan çalışanlardı ve emeklilik hesaplarında neye sahip olduklarını ve nedenini karşılaştırıyorlardı. Hong Kong’da insanlar kafelerde, taksilerde ve öğle yemeğinde Kıbrıslıların arazi ve mülk fiyatları için ayırdığı samimiyetle şirketleri tartışıyordu. Her Kıbrıslı mahallesinde bir metrekare fiyatının yaklaşık ne olduğunu bilir; bir şirket hissesinin fiyatını sorarsanız sohbet çok daha kısa sürer.
Kıbrıs yatırım için gereken içgüdülerden yoksun değil. Tasarruf ediyoruz, varlık satın alıyoruz, on yıllarca elinde tutuyoruz ve çocuklarımıza ne bırakacağımızı düşünüyoruz. Sahipliği anlıyoruz; onu neredeyse tamamen gayrimenkul üzerinden ifade etmeyi öğrenmişiz.
Kıbrıs neden betona güvenmeyi öğrendi
Kıbrıslılar parayla umursamaz davranmıyor. Birçok kişi mantıklı gelen dersleri miras aldı. Her iki ebeveynim de mülteci: 1974’te taşıyabildikleri her şeyi kaybettiler ve arazi üzerinde yeniden inşa ettiler. Bir kez arazi kaybettiyseniz, tapu senedi doğal olarak ekrandaki bir girişten daha güvenli hissettirir.
Ardından bin yılın başında Kıbrıs Menkul Kıymetler Borsası’nda bir yükseliş ve çöküş yaşandı. Sıradan haneler olgunlaşmamış bir piyasada coşkunun ve zayıf anlayışın ortasında tasarruflarını kaybetti. Bir kuşak hisselerin bir dolandırıcılık olduğu sonucuna vardı. 2013’te iki büyük bankadaki bakiyesi 100.000 €’nin üzerinde olan güvencesiz mevduat sahipleri, banka mevduatlarının bile bir krizde riske girebileceğini öğrendi.
Ortaya çıkan kurallar kolay hatırlanıyordu: arazi kalıcıdır, hisseler kumar gibidir ve bankalar sizi yarı yolda bırakabilir. Bu cehalet değil. Bu bir hatıra.
Ama hatıra, mevcut seçimler değiştiği halde duygusal olarak doğru kalabilir. Kıbrıs’ın 1999 ve 2000 civarındaki deneyimi, işletmelere sahip olmanın doğası gereği pervasız olduğunun kanıtı değildi; spekülasyon, yoğunlaşma ve anlamadığınız şeyi satın alma hakkında bir dersdi. Borsa sahipliğin alınıp satıldığı bir mekanizmadır. Yatırım, onu nasıl kullandığımızı belirleyen davranıştır.
Güvenli görünen şeyin içindeki risk
Gayrimenkul Kıbrıslı yaşamında hak ettiği yeri kazandı. Bir daire somuttur. Kira üretebilir. Bir banka buna karşı borç verir ve aileler onu nasıl değerleyeceğini, bakımını yapacağını ve miras bırakacağını bilir. Bu bilgi nesiller boyu inşa edildi.
Sorun gayrimenkule sahip olmak değil. Neredeyse başka hiçbir şeye sahip olmamak. Tipik bir hane evini, ikinci dairesini, maaşını, mevduatını ve emekliliğini Kıbrıs’a bağlayabilir. Ülke kötü bir on yıl geçirirse, ailenin finansal yaşamının birkaç parçası birlikte zarar görebilir. Bir profesyonel buna yoğunlaşma riski der; evde buna akıllıca davranmak deriz.
Fiyat görünürlüğünü riskle de karıştırıyoruz. Gayrimenkul kısmen kimseye her öğleden sonra bir fiyat göndermediği için sakin hisseder. Ayrıca uzun vadeli bir hikâyesi vardır: sahiplerin değerinin artmasını beklemesi ve kısa vadeli bir düşüşü satma sinyali olarak nadiren ele alması. Her ev sahibinin saat 16.30’da şu bildirimi aldığını hayal edin: EVİNİZ BUGÜN: 287.400 €, YÜZDE 2,8 DÜŞÜŞ. Ertesi gün: 279.100 €, YÜZDE 2,9 DÜŞÜŞ. Altında büyük kırmızı bir SAT butonu duruyor.
Bina daha tehlikeli hale gelir miydi, yoksa alıcıların o gün ne ödeyebileceğinin daha fazla farkında olur muyduk?
Hisseler likit oldukları için bizi gürültüye maruz bırakır. Gayrimenkul bizi kısmen eylemi yavaş ve zor yaparak panikten korur. Bu faydalı olabilir, ancak likidite eksikliği de kendi riskini taşır. Zor bir yılı karşılamak için bir dairenin çeyreğini satamazsınız. Çeşitlendirilmiş bir portföyün bir kısmını satabilirsiniz. Güvenlik hareket eden bir fiyatın olmaması değildir.
Bir hisse sahiplik demektir
Kıbrıslılar daire satın aldığında, kimse kararı betona kumar oynamak olarak tanımlamaz. Alıcı kira üretmesi ve değer kazanması beklenen bir varlığa sahiptir. Bir işletmenin bir kısmını satın alın ve dil değişir: artık buna piyasada oynamak denir. Oysa bir hisse sadece çalışan bir şirketteki bir iddiadır. Fiyat kısa vadede akılsız olabilir; altta yatan sahiplik gerçektir.
Kritik ayrım tek bir şirketle birçok şirket satın almak arasındadır. Tek bir hisse tek bir işletme hakkındaki bir yargıdır. Geniş bir endeks fonu ülkeler ve sektörler arasında yüzlerce hatta binlerce işletmeyi elinde tutabilir. Yarının galibini belirlemeye çalışmak yerine yatırımcı üretken şirketlerin kolektif olarak küçük bir dilimine sahiptir.
Bu bir fonu her yıl güvenli yapmaz. Piyasalar düşer, bazen sert şekilde ve yakında gerekli para oynak varlıklara ait değildir. Çeşitlendirme tek bir şirketin veya ülkenin verebileceği zararı azaltır; riski ortadan kaldırmaz. Küresel bir fon bu nedenle S&P 500 fonunun yanında sohbette bir yer hak eder.
Belki de dünyanın en tanınmış hisse seçicisi olan Warren Buffett, karısının adına emanet edilen para için talimatlarda ayrımı netleştirdi: yüzde 90 düşük maliyetli S&P 500 endeks fonunda ve yüzde 10 kısa vadeli devlet tahvillerinde. Ailesi işletmelere sahip olmak için hisse seçici olmak zorunda kalmadı.
Nadiren yaptığımız karşılaştırma
2006’da yatırılan ve 2025’e kadar bırakılan 10.000 €’yu düşünün. Geliri yeniden yatıran ve her iki tarafa da tahmini Kıbrıs vergilerini ve piyasa maliyetlerini uygulayan bir modelde, Limasol gayrimenkul yatırımı yaklaşık 26.000 €’ya yükselirken düşük maliyetli bir S&P 500 fonu yaklaşık 73.000 €’ya ulaştı. Gayrimenkul erken dönemdeki bir kısmında önde gitti. Tam on dokuz yıl boyunca fon çok daha ileride bitirdi.
İki çizginin şekli de önemlidir. Küresel finansal kriz hisse fiyatlarını derhal vururken, gayrimenkul değerleri daha kademeli olarak ayarlandı ve özellikle Kıbrıs’ın bankacılık krizi sonrasında toparlanması daha uzun sürdü. Bu hisselerin önümüzdeki on dokuz yıl kazanacağı kanıtı değildir. Tarihleri değiştirin, kaldıraç kullanın veya maliyetleri ve vergileri değiştirin ve sonuç değişir.
Faydalı ders 73.000 € karşısında 26.000 € değildir. Çoğumuzun karşılaştırmayı hiç yapmayacağıdır. Bir daireyi yakından incelerken genellikle çeşitlendirilmiş bir fonu incelemeden reddederiz, kısmen biri tanıdık olduğu için diğeri ise öz sermaye, ETF ve piyasa değeri gibi kelimelerle sarılı geldiği için.
Oikopedo, diamerisma, horafi ve enikio kelimelerini anlıyoruz. Bu kelimeler gerçek hisseder. Ekonomik olarak her iki sohbet de aynı sorularla başlar: neye sahibim, ne kadar nakit üretebilir, ne ters gidebilir ve ne fiyata ödüyorum?
Başlık getirinin ötesine bakmak
Faydalı bir karşılaştırma başlık getirisinin ötesine geçer. Likidite, işlem maliyetleri, borçlanma, bakım, kiracılar ve gayrimenkulün yönetilmesi için gereken zamanı da içermelidir. Bazı yatırımcılar için hisseler daha iyi uyum sağlar; diğerleri için gayrimenkul. Nokta, cevaba miras yoluyla değil karşılaştırma yoluyla ulaşmaktır.
Yatırım tasarruf etmenin amacını da değiştirir. Acil harcamalar veya uygun bir nakit rezervi için gerekli olmayan para çok az kazanç elde etmek yerine çalışmaya konabilir. Çoğu insan bireysel şirketleri analiz etmek zorunda değildir: düşük maliyetli çeşitlendirilmiş bir fon, sabır ve hata payı daha gerçekçi başlangıç noktalarıdır.
Kıbrıs'ın erken öğretebileceği ders
Zaman zekâdan daha önemlidir. Jim Simons’ın Medallion Fonu 1988’den 2018’e ücretler sonrası yılda yaklaşık yüzde 39 kazandı, Berkshire Hathaway’in yıllık yaklaşık yüzde 19,9’luk getirisinin neredeyse iki katı. Yine de Warren Buffett getirisini neredeyse iki kat daha uzun sürdürdü. Simons yıllık yarışı kazandı; Buffett getirilerin birbirinin üzerine inşa olması için çok daha fazla yıla sahipti.
İşte finansal eğitimin başlaması gereken yer. Gençler ticaret dersine ihtiyaç duymaz; paranın yaşam boyunca seçimleri nasıl değiştirdiğini görmeleri gerekir. Yüzde 10 yılda para yaklaşık yedi yılda ikiye katlanır; yüzde 7’de yaklaşık on yılda. Aynı matematik borç alan için ters çalışır: 300.000 €’luk bir ev on yıllar boyunca faiz, ücretler, onarımlar ve sigorta eklendiğinde çok daha pahalıya mal olabilir.
Kişisel finans sosyal beklentilerden ziyade hedeflerle başlamalıdır. Eğitim, seyahat, bir iş, bir ev, bağımsızlık veya yön değiştirme özgürlüğü tasarruf ve yatırıma bir amaç verir. Pratik soru her finansal kararın bu önceliklere hizmet edip etmediğidir.
Hikâyeler bu seçimleri gerçek kılar. Okullar Kıbrıs’ta ve yurt dışında işletme kuran, sabırla yatırım yapan, başarısızlıktan toparlanan veya moda bir hatadan kaçınan insanları inceleyebilir. Morgan Housel’ın Yunancası mevcut olan Para Psikolojisi, şans, risk, sabır ve davranış hakkında erişilebilir hikâyeler sunar ve tartışmaya başlamaya yardımcı olabilir.
Öğrenciler mevduat hesabı, ipotek, kiralık mülk ve çeşitlendirilmiş fonu getiri, risk, likidite, ücretler, vergiler, borç, çaba ve zaman açısından karşılaştırmalıdır. Ayrıca vazgeçmenin sağlıklı olabileceğini de öğrenmelidirler. Charlie Munger açıkça söyledi: ‘Bir şey çok zorsa, başka bir şeye geçeriz.’
Onlar ayrıca haberleri okumak için yeterli ekonomiye de ihtiyaç duyarlar. Faiz oranları ipotekleri ve varlık değerlerini etkiler; enflasyon tasarrufların ne satın alabileceğini değiştirir; enerji fiyatları, savaşlar, teknoloji ve demografik değişim işleri ve işletmeleri etkiler. Finansal olarak eğitimli bir okul mezunu bir başlığı hane kararlarına bağlayabilmeli, iki ipoteği karşılaştırabilmeli, emeklilik ücretlerini okuyabilmeli ve bir yatırım iddiasını test edebilmelidir.
Mirasın kapsamını genişletmek
Hong Kong’da beni en çok etkileyen arkadaşlarımın hangi hisselere sahip olduğu değil, sahipliği korku ya da gizem olmadan ne kadar doğal tartışabildikleriydi.
Kıbrıs nesiller boyunca çocuklarına değerli bir şey öğretti: tasarruf et, gerçek bir şey satın al, elinde tut ve bir sonraki nesle başladığından daha fazlasını bırak. Bu içgüdü terk edilmemeli, genişletilmelidir.
İyi araziyi koruyan ve on yıllarla düşünen bir çiftçi zaten uzun vadeli yatırımın ne olduğunu anlar. Genç bir çocuk için bir daire satın alan bir ebeveyn ertelenmiş hazıra anlam verir. Kötü yıllarda bir varlığı elinde tutan bir aile sabrı anlar. Zaten zor kısmı biliyoruz.
Öğrenmediğimiz şey sahipliğin bir tapu senedinden daha küçük bir şeye sığabileceğidir. Amaç her Kıbrıslıyı hisse senedi almaya ikna etmek değil, ilk 100 € kazanan genç bir kişinin onu harcamaktan, bankada bırakmaktan veya bir daire için depozito beklemekten başka seçenekleri olduğunu bilmesini sağlamaktır.
Bir gün sahip olduğumuz işletmeleri tartışmak, Kıbrıslı bir öğle yemeği masasında komşu dairenin ne kadara satıldığının tartışılması kadar sıradan hissetmelidir.
Çünkü Kıbrıs gayrimenkulü daha az sevmeli diye değil. Çünkü Kıbrıslılar sahipliği daha iyi anlamalıdır.
Fanos Costa Kıbrıs’ta büyüdü ve Manchester Üniversitesi’nde Matematik ve Finans eğitimi aldı. Limasol’da KPMG’de yeminli muhasebeci olarak nitelendi ve İsviçre ve Hong Kong’da The North Face, Vans ve Timberland’ın sahibi VF Corporation’da altı yıl geçirdi, son olarak Asya Pasifik için Finans Direktörü olarak görev yaptı. Son altı yıldır Londra merkezli lüks moda ve sanat alanında küçük ve orta ölçekli uluslararası işletmelerde baş finans sorumlusu olarak çalışıyor. Yazar çeşitlendirilmiş hisse fonları ve bireysel hisselere yatırım yapıyor. Bu makaledeki hiçbir şey kişisel yatırım veya vergi tavsiyesi değildir.
