Kredi derecelendirme kuruluşu Capital Intelligence Ratings, Pazartesi günü Kıbrıs Cumhuriyeti'nin uzun vadeli döviz cinsinden kredi notunu BBB+ olarak teyit etti ve görünümü durağan olarak belirledi. Kuruluş ayrıca kısa vadeli notu A2 olarak onayladı.
Kuruluş, notların kamu maliyesinin güçlenmeye devam etmesiyle desteklendiğini belirtti. Bu güçlenme, sürdürülebilir bütçe fazlaları, azalan kamu borcu ve kısa-orta vadede düşük mali risklere yansıyor.
Kuruluş açıklamasında "Bu durum sürdürülebilir bütçe fazlaları, azalan kamu borcu ve kısa-orta vadede düşük mali risklere yansımaktadır" ifadesini kullandı.
Rapor, etkin kamu borcu yönetiminin yeniden finansman baskılarını azalttığını ve önemli miktardaki devlet nakit rezervlerinin kısa vadeli şoklara karşı güçlü bir tampon oluşturduğunu vurguladı.
Notlar ayrıca bankacılık sektörüne bağlı koşullu yükümlülüklerin azalmaya devam etmesini yansıtıyor. Bu iyileşmeyi azalan makroekonomik dengesizlikler ve güçlenen finansal sistem dayanıklılığı destekliyor.
Aynı zamanda Kıbrıs'ın ekonomik performansı güçlü seyrini koruyor ve büyüme avro bölgesindeki en yüksek oranlar arasında yer alıyor.
Kuruluş, ekonominin yüksek kişi başına GSYİH, güçlü doğrudan yabancı yatırım girişleri ve çeşitlendirilmiş hizmet odaklı modelden faydalandığını vurguladı. Bu model özellikle turizm, iş hizmetleri, denizcilik ile bilgi ve iletişim teknolojileri alanlarında öne çıkıyor.
Rapor ayrıca AB ve avro bölgesi üyeliğinden kaynaklanan kurumsal ve finansal desteğe dikkat çekti. Kurtarma ve Dayanıklılık Tesisi fonlarına erişim de önemli bir destekleyici faktör olarak değerlendirildi.
Ancak notları önemli dış dengesizlikler ve yapısal sorunlar sınırlıyor. Bunlar arasında büyük cari açıklar, yüksek dış borç ve yüksek dış finansman ihtiyaçları yer alıyor.
Kredi alım şirketlerinin elindeki hâlâ büyük miktardaki sorunlu krediler ve işgücü piyasası ile verimlilikteki yapısal sorunlar ek baskı unsurları oluşturuyor.
Ulusal sağlık sistemi ve nüfusun yaşlanmasına bağlı orta-uzun vadeli mali baskılar da sınırlayıcı faktörler arasında gösterildi.
Kuruluş ayrıca özellikle ABD, İsrail ve İran arasındaki gerilimlerden kaynaklanan artan jeopolitik risklerin görünüm üzerinde baskı oluşturduğu uyarısında bulundu.
Kamu maliyesine ilişkin rapor, Kıbrıs'ın mali pozisyonunun güçlü kalmaya devam ettiğini tespit etti ve Maliye Bakanlığı verilerine atıfta bulundu.
Kamu borcu Aralık 2025'te GSYİH'nin yüzde 55,3'üne geriledi. Bu oran bir yıl önce yüzde 62,8 düzeyindeydi.
Kuruluş "Borç dinamiklerini 2025'te GSYİH'nin yüzde 2,6'sı düzeyindeki çok güçlü genel bütçe fazlası ve güçlü ekonomik faaliyet destekledi" değerlendirmesinde bulundu.
Sosyal güvenlik fonu varlıkları dahil merkezi hükümet borcu GSYİH'nin yüzde 92,2'sine geriledi. Bu oran Aralık 2024'te yüzde 98,1 düzeyindeydi.
Kuruluş, kamu borcunun 2026'da GSYİH'nin yüzde 51'ine ve 2027'de yüzde 45,7'sine düşmesini bekliyor. Bu gerilemeyi dönem boyunca ortalama yüzde 3,1'lik bütçe fazlaları destekleyecek.
Rapor ayrıca Ocak 2026'da uygulamaya konulan vergi reformuna dikkat çekti. Kurumlar vergisinin yüzde 15'e yükseltilmesini içeren reform, gelirleri ılımlı düzeyde artırırken Kıbrıs'ı küresel asgari vergi standartlarıyla uyumlu hale getirmesi bekleniyor.
İhtiyatlı mali yönetim, uygun borç vade yapıları ve düşük brüt finansman ihtiyaçları sayesinde yeniden finansman riskleri azalıyor. Brüt finansman ihtiyaçlarının 2026'da GSYİH'nin yüzde 3,8'i düzeyinde olması öngörülüyor.
Borç vadeleri GSYİH'nin yaklaşık yüzde 6'sı düzeyinde seyrederken, devlet nakit rezervleri önümüzdeki en az 12 ay boyunca brüt finansman ihtiyaçlarının yaklaşık yüzde 200'ünü karşılayacak düzeyde bulunuyor.
Kuruluş ayrıca Kıbrıs'ın Ocak 2026'da uluslararası piyasalara geri dönüşünü vurguladı. İhraç edilen 1 milyar avroluk 10 yıl vadeli tahvilin yıllık finansman ihtiyaçlarının yaklaşık yüzde 70'ini karşılaması bekleniyor.
Kamu maliyesinin görünümü dengeli olarak tanımlandı. Ancak mali disiplinin zayıflaması veya harcama artışının gelir artışını aşması halinde, özellikle sübvansiyonlar, sosyal yardımlar ve kamu sektörü ücretlerinde riskler ortaya çıkabilir.
Kuruluş "GSYİH'deki olası bir yavaşlama vergi gelirlerini de sınırlayabilir" değerlendirmesinde bulundu.
Uzun süreli bölgesel belirsizlik ve koşullu yükümlülüklerden kaynaklanan riskler de bulunuyor. Devlet garantili borç ve artan sağlık harcamaları bunlar arasında yer alıyor.
Koşullu yükümlülükler, Maliye Bakanlığı verilerine göre 2024'te GSYİH'nin yüzde 9,7'si olarak tahmin ediliyor.
Rapor jeopolitik risklere de değindi. ABD, İsrail ve İran arasındaki gerilimin tırmanması, coğrafi olarak Ortadoğu'ya yakın olan Kıbrıs için artan zorluklar oluşturuyor.
Doğrudan etkiler şu ana kadar sınırlı kalsa da kuruluş, adadaki İngiliz askeri üslerine bağlı güvenlik olaylarını bölgesel istikrarsızlığa maruz kalmanın kanıtı olarak gösterdi.
Kuruluş "Artan jeopolitik belirsizlik turizm talebini olumsuz etkilemeye başlarken, küresel enerji piyasaları ve Körfez deniz yollarındaki aksamalar ithalat maliyetlerini artırmaktadır" ifadesini kullandı.
Tırmanmanın uzaması halinde turist akışının azalması, enflasyonun yükselmesi ve doğu Akdeniz'de deniz ve hava ulaşımında daha fazla dalgalanma yaşanabileceği uyarısında bulunuldu.
Daha ağır bir senaryoda Kıbrıs sermaye çıkışları ve yabancı işgücünde azalmayla karşı karşıya kalabilir. Bu durum ekonomik faaliyet ve kamu maliyesi üzerinde olumsuz etkiler yaratabilir.
Ancak kuruluşun temel senaryosu, çatışmaların Nisan 2026'nın ötesine geçmeyeceğini ve genel etkinin sınırlı kalacağını öngörüyor.
Bankacılık sektörü iyileşme göstermeye devam ediyor. Riskler daha da azalırken sermaye seviyeleri güçlü kalmaya devam ediyor.
Sektörün büyüklüğü Eylül 2025'te GSYİH'nin yüzde 186,1'ine geriledi. Bu oran 2024'te yüzde 188,7 düzeyindeydi.
Sorunlu krediler toplam kredilerin yüzde 4,5'ine düştü. Aralık 2024'te bu oran yüzde 6,2 idi. Karşılık oranı ise yüzde 68,5'e yükseldi.
Kuruluş "Bankalar iyi sermayeli olmaya devam ediyor; ortalama CET1 oranı yüzde 27,4 ile AB'deki en yüksek seviyede" değerlendirmesinde bulundu.
Likidite ve kârlılık göstergeleri de tatmin edici olarak tanımlandı.
Özel sektör borcu da önemli ölçüde azalarak Eylül 2025'te GSYİH'nin yüzde 167,2'sine geriledi. Bu oran 2013'te yüzde 341 düzeyindeydi.
Özel amaçlı kuruluşlar hariç tutulduğunda özel borç GSYİH'nin yüzde 121,8'i ile avro bölgesi ortalamasına yaklaşıyor.
Ancak kuruluş, bankacılık sistemi dışında tutulan sorunlu varlıkların hâlâ yüksek olduğu uyarısında bulundu. Kredi alım şirketlerinin yönettiği krediler Haziran 2025'te 19,7 milyar avroya yani GSYİH'nin yüzde 54,1'ine ulaştı.
Kuruluş "Ekonomik büyüme güçlü seyrini sürdürüyor; reel GSYİH 2025'te yüzde 3,8 artış kaydetti" ifadesini kullandı.
Büyümeyi konaklama, inşaat, toptan ve perakende ticaret ile bilgi ve iletişim teknolojileri alanlarındaki faaliyet destekledi.
Kuruluş, GSYİH büyümesinin 2026 ve 2027'de ortalama yüzde 3 olmasını bekliyor. İç talep, yatırım ve hizmet ihracatı bu büyümeyi destekleyecek.
Kişi başına GSYİH 2025'te 36.686 avroya ulaşırken, işsizlik yüzde 4'e geriledi.
Kıbrıs'ın dış pozisyonu büyük cari açıklar ve yüksek dış borç nedeniyle ılımlı düzeyde kalıyor, ancak her iki göstergede de bir miktar iyileşme görülüyor.
Cari açığın 2025'te GSYİH'nin yüzde 7,9'una daraldığı tahmin edilirken, özel amaçlı kuruluşlar hariç dış borç GSYİH'nin yüzde 164,2'sine geriledi.
Durağan görünüm, notların önümüzdeki 12 ay boyunca değişmeden kalacağını gösteriyor. Bu değerlendirme, iyileşen mali göstergeler ve ekonomik dayanıklılığı dış kırılganlıklar ve jeopolitik belirsizlikle dengeliyor.
Kuruluş, mali durumun daha da iyileşmesi, dış dengesizliklerin azalması ve özel sektör borç azaltımının sürmesinin yanı sıra yapısal reformların not artışına yol açabileceğini belirtti.
Öte yandan kamu maliyesinin bozulması, borcun artması veya dış şokların mali istikrarı zayıflatması halinde not indirimi gündeme gelebilir.
