Bazıları Kıbrıs'ta da faaliyet gösteren Yunan bankaları, sermaye yeterliliğini yeniden sağladıktan sonra Avrupa'daki benzerleriyle arasındaki farkı kapatmaya başladı. Sektör verileri ile merkez bankası ve denetim raporlarına göre Yunan bankaları, 2026'nın ilk aylarında Avrupa'nın en kârlı bankaları arasında yer alarak euro bölgesi ortalamasını sürekli olarak geride bıraktı.
Sektör, güçlü kârlılık, sağlam likidite ve yeterli sermaye tamponlarını korurken, varlık kalitesi de iyileşmeye devam ediyor ve Avrupa standartlarıyla arasındaki fark giderek daralıyor.
Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) yakın tarihli bir raporuna göre, Yunan bankaları kârlılık, verimlilik ve likidite dahil olmak üzere bir dizi temel göstergede Avrupa ortalamasını geride bırakmaya devam ediyor. Yunan iş dünyası yayını Newmoney'in aktardığı raporda, özkaynak kârlılığının (ROE) ilk çeyrekte yüzde 8,73'e yükseldiği, Avrupa'da bu oranın yüzde 4,7 olduğu belirtildi.
Organik kârlılık yüzde 4,82 seviyesinde gerçekleşirken, Avrupa sistemik bankalarında bu oran yüzde 2,77 oldu. Verimlilik göstergeleri de belirgin şekilde daha güçlü seyrediyor; maliyet-gelir oranı Yunan bankalarında yüzde 36 iken Avrupa'da yüzde 55. Kârlılık seviyesi ise euro bölgesinde yüzde 10'a karşılık yüzde 11 olarak kaydedildi.
Likidite göstergelerinde de belirgin bir üstünlük var. Kredi-mevduat oranı Yunan bankalarında yüzde 65 iken Avrupa'da yüzde 102. Likidite karşılama oranı ise Yunanistan'da yüzde 189, Avrupa'da yüzde 154.
Yunanistan Merkez Bankası da en son para politikası raporunda, sürdürülen sermaye gücü ve operasyonel dayanıklılığa dikkat çekerek iyileşmelere işaret etti. Özkaynak kârlılığı yüzde 10,7 ile euro bölgesi ortalamasının oldukça üzerinde seyrediyor. Bu durum, kredi genişlemesi ve hissedarlara sermaye dağıtımına rağmen operasyonel verimliliğin arttığını gösteriyor.
Common Equity Tier 1 (CET1) rasyosu yüzde 14,9'a ulaşırken, toplam sermaye rasyosu yüzde 20'ye yakın seyrediyor. Bu da sektörün dış şokları absorbe etme kabiliyetine işaret ediyor. Yunan bankaları ayrıca uluslararası sermaye piyasalarına güçlü erişimlerini sürdürüyor. 2025'te AT1 araçlarıyla 2,7 milyar euro, Tier 2 tahvilleriyle de 0,9 milyar euro topladılar. Bu ivme, ek sermaye ve kıdemli tahvil ihraçlarıyla 2026'da da devam etti.
Yeşil tahvil ihraçları hız kazandı; yılbaşından bu yana 1,2 milyar euro toplandı. Bu da bankaların yeşil dönüşümün finansmanında artan rolünü gösteriyor. Varlık kalitesi istikrarlı şekilde iyileşiyor. Takipteki kredi oranı 2026'nın ilk çeyreğinde yüzde 3,4 ile 2025 sonuna göre genel olarak sabit kaldı. Euro bölgesi ortalamasının üzerinde olmakla birlikte, yakınsama devam ediyor.
Aşama 2 (Stage 2) kredi oranı yüzde 6,8'e gerileyerek Avrupa ortalamasının altına indi. Bu, daha iyi borçlu davranışı ve sorunlu kredilerde daha az yeni giriş olduğunu gösteriyor. Ayrıca kredi riski karşılıklarını azaltarak temel kazançları destekliyor.
Likidite, sektörün en güçlü özelliklerinden biri olmaya devam ediyor. Likidite karşılama oranı yüzde 187,7 ile düzenleyici gerekliliklerin ve euro bölgesi ortalamalarının oldukça üzerinde. Kredi-mevduat oranı yüzde 72,5'e ulaşırken, euro bölgesinde bu oran yüzde 100 civarında. Yunan bankaları, Uluslararası Para Fonu (IMF) tarafından yapılan son stres testlerini de başarıyla geçti. IMF, bankaları dayanıklı ve yeterli sermayeli olarak nitelendirdi.
Yatırım bankaları genel olarak olumlu görüş bildiriyor. Morgan Stanley, Yunan bankalarının Avrupalı benzerlerine göre yaklaşık yüzde 10 daha düşük fiyat-kazanç oranlarıyla işlem gördüğünü, son hisse senedi fiyat kazançlarına rağmen değerlemelerin cazip kaldığını belirtti. Ayrıca, Yunanistan'ın Eylül ayında STOXX ve FTSE, 2027'de ise MSCI tarafından gelişmiş piyasa statüsüne yükseltilmesinin ek yukarı yönlü potansiyel sağlayabileceğini ekledi.
UBS, sistemik bankalar için 'al' tavsiyesini koruyarak kredi büyümesi, satın almalar ve güçlü kârlılığın değerlemeleri desteklemeye devam ettiğini ifade etti. Ayrıca, Orta Doğu'daki jeopolitik gerginliklere rağmen yatırım gerekçesinin sağlam kaldığını vurguladı. Sektör, 2027 için 8,1 kat fiyat-kazanç oranıyla işlem görüyor; bu da Avrupa bankalarının yaklaşık yüzde 13 altına denk geliyor.
Deutsche Bank, Yunan ve Kıbrıs bankalarının, dirençli büyüme, artan yatırım ve sürekli kurumsal kredilerin desteklediği, Avrupa'nın çoğundan daha güçlü bir makroekonomik ortamdan faydalanmaya devam ettiğini söyledi.
Jefferies de olumlu görüşünü koruyarak Yunan bankalarının hâlâ yukarı yönlü potansiyele sahip olduğunu ve daha güçlü temellere rağmen Avrupalı benzerlerine göre yaklaşık yüzde 15 iskontoyla işlem gördüğünü belirtti. Yunanistan'ın kurtarma sonrası toparlanma dönemini geride bırakarak sürdürülebilir büyüme aşamasına geçtiğini ekledi.
UBS, daha geniş stratejik görünümde Yunan bankalarının bilanço onarımından ziyade hissedar getirilerine odaklanan yeni bir faza girdiğini söyledi. Güçlü kredi genişlemesi, fazla sermaye kullanımı ve daha yüksek temettü ödemelerini gelecekteki performansın temel itici güçleri olarak sıraladı. UBS, Yunanistan ekonomisinin önümüzdeki yıllarda yüzde 2 civarında büyümesini bekliyor; toparlanma fonu girişleri ve sağlam mali durumun, özellikle işletmelere yönelik daha fazla kredi büyümesi için elverişli koşullar yaratacağını ifade etti.
UBS'ye göre temel değişim, bilançoların temizlenmesinden temettüler ve seçici satın almalar dahil sermayenin daha etkin kullanımına geçiş. Net faiz geliri istikrar kazanırken, kredi büyümesi ve ücret gelirlerinin kazançların ana itici güçleri olması bekleniyor. Takipteki alacaklar normalleşmiş seviyelere döndü; bu da kredi riski maliyetlerini düşük tutarak kârlılığı destekliyor.
Rapor, son dönemdeki güçlü kazançlara rağmen Yunan bankalarının Avrupalı benzerlerine kıyasla hâlâ cazip değerlemelerle işlem gördüğünü ve sektörde daha fazla değerleme düzeltmesi için yer olduğu sonucuna vardı.
