Bankalar, İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) bu hafta devlet tahvili piyasasına canlılık getirebileceğini ve kamu borçlanma maliyetlerini yılda 1 milyar sterlinden (1,3 milyar dolar) fazla düşürebileceğini söylüyor. Ancak bazı eski düzenleyiciler, bunu başarmak için yapılacak kural değişikliğinin finansal riskleri artıracağı uyarısında bulunuyor.
BoE, Aralık ayında ana sermaye gerekliliğini gevşettikten sonra, bankaların kamu borcunu tutmasını caydırdığı gerekçesiyle eleştirilen kaldıraç kurallarının nasıl işlediğini inceliyor. Merkez bankasının, Salı günü TSİ 12.30'da yayımlanacak altı aylık Finansal İstikrar Raporu'nda planlarına ilişkin bir güncelleme yapması bekleniyor.
Merkez bankasının kaldıraç kuralları ve diğer tamponlara yönelik incelemesi, Kasım ayında ABD kaldıraç gerekliliklerinin gevşetilmesinin ardından geldi. Bu gelişme, İngiliz bankaları üzerindeki rekabet baskısını artırdı ve küresel finans krizinden neredeyse 20 yıl sonra potansiyel olarak genel dayanıklılığı zayıflattı.
İngiltere'de 20 milyondan fazla müşterisi bulunan Barclays, BoE'ye bankaların İngiliz devlet tahvili (gilt) holdinglerinin, bankaların olası kayıpları karşılamak için varlıklarının yüzde 3,25'inin biraz üzerinde sermaye bulundurmasını gerektiren kaldıraç oranı hesaplamasına dahil edilmemesi çağrısında bulundu.
Barclays'e göre bu değişiklik, İngiliz bankalarının 150 milyar sterline kadar daha fazla devlet tahvili tutmasını teşvik edebilir, ortalama getirileri yüzde 0,2 puan düşürebilir ve kamu maliyesinin sıkışık olduğu bir dönemde hükümetin borç faizinden yılda 2,5 milyar sterlin tasarruf etmesini sağlayabilir.
Barclays, bu değişikliğin yalnızca 'yükümlülükten arındırılmış' devlet tahvilleri için geçerli olması gerektiğini ekledi. Yani bankaların satmakta özgür olduğu ve başka bir işlemde teminat olarak gösterilmemiş tahviller.
Diğer bankalar da daha küçük olsa bile önemli kazançlar bekliyor. Lloyds, bir değişikliğin devlet tahvili talebinde yalnızca 30 milyar sterlinlik bir artışa yol açabileceğini ancak yine de hükümetin faiz ödemelerinde yılda en az 1 milyar sterlinlik bir azalma sağlayacağını belirtti. Bu miktar, geçen hafta açıklanan savunma planlarındaki fon açığını kapatmaya neredeyse yetiyor.
Lloyds sabit getirili analistleri Karim Henide ve Sam Hill, "Devlet tahvili ihracına talebi desteklemek Hazine için birincil endişe haline geldi. Bankaların devlet tahvili talebini mekanik olarak artıracak bir düzenleme değişikliği siyasi olarak cazip" ifadelerini kullandı.
İngiltere hükümeti, borçlanmasını finanse etmek için hedge fonları da dahil olmak üzere yabancı yatırımcılara giderek daha fazla bağımlı hale gelirken, İngiliz bankaları euro bölgesindeki emsallerine kıyasla yerel banka borçlarının yalnızca yarısını tutuyor.
ÖNERİLER 'YANGIN ALARMININ PİLLERİNİ ÇIKARMAK' GİBİ
BoE, incelemeyi başlattığından bu yana devlet tahvillerini kaldıraç kurallarından muaf tutmayı destekleyip desteklemediğini açıklamadı.
Ancak geçen haftaya kadar BoE ihtiyati düzenleme başkan yardımcısı olan Sam Woods, Ekim ayında finansçılara yaptığı konuşmada tüm devlet tahvillerini kaldıraç kurallarından muaf tutmanın "derin ve son derece riskli bir değişiklik" olacağını söylemişti.
Woods'un yerine daha önce üst düzey bir Barclays yöneticisi olan Katharine Braddick getirildi.
Diğer eski düzenleyiciler de endişelerini dile getirdi.
Orijinal kurallar üzerinde BoE'de çalışan ve şu anda Ulusal Ekonomik ve Sosyal Araştırma Enstitüsü'nün direktörü olan David Aikman, kaldıraç oranının bankaların kredileri üzerindeki ana fren olmasının amaçlanmadığını, ancak şu anda İngiltere'nin en büyük yedi bankasından üçü için bu işlevi gördüğünü söyledi.
Aikman, ayrı risk ağırlıklı sermaye kurallarının artık bir engel olmamasının başka bir soruna işaret ettiğini belirterek, "Cevap, yangın alarmının pillerini çıkarmak değil, neler olduğunu araştırmak, hangi risk ağırlıklarının çok fazla düştüğünü bulmak ve bu risk ağırlıklarını yeniden kalibre etmek" dedi.
Aikman, devlet tahvillerinin risksiz olmadığını ve değer kaybedebileceğini, 2010'ların başındaki euro bölgesi borç krizinin ise bankaların ve kamu maliyesinin sağlığının çok fazla iç içe geçmesi durumunda neler olabileceğini gösterdiğini ifade etti.
Aikman, BoE'nin bunun yerine yalnızca İngiltere düzenlemelerine özgü olan kaldıraç oranının döngüsel bileşenini kaldırmasının daha olası olduğunu söyledi.
ÖZEL KREDİ VE DEVLET TAHVİLİ REPOSU İNCELEMEDE
BoE'yi izleyenlerin dikkat ettiği diğer konular arasında, özel piyasaların büyük bir jeopolitik şoka karşı dayanıklılığına ilişkin ilk stres testini yapan BoE'nin bu sektörden kaynaklanan risklere ilişkin güncellemeleri ve Mart ayında toplam 74 milyar sterlin net borçlanma hacmine ulaşan devlet tahvili repo piyasasına yönelik planlar yer alıyor.
BoE, Eylül ayında merkezi olarak takas edilmeyen devlet tahvili repo işlemleri için asgari risk marjları veya 'kesintiler' önermişti. Tam güncellemenin 2027 başlarında yapılması bekleniyor.
Başkan Yardımcısı Sarah Breeden, 28 Mayıs'ta ICMA sektör konferansında "hiçbir şey yapmamak bir seçenek değil" dedi.
Günlük olarak devlet tahvili repo piyasası, İngiliz devlet borcundaki likiditeyi artırıyor ancak BoE, piyasanın benzer stratejiler izleyen bir avuç hedge fonunun hakimiyetinde olduğu ve bunun bir krizde devlet tahvillerinin alım satımını zorlaştırma riski yarattığı uyarısında bulundu.
