Orta Doğu'daki çatışma, Kıbrıs'ın büyüme görünümünü tehdit ediyor. Ekonomi araştırma merkezi uyarıda bulunuyor.
Kıbrıs Üniversitesi Ekonomi Araştırma Merkezi'nin (CypERC) ekim ayında yayımladığı rapora göre, Kıbrıs ekonomisinin 2026'da yüzde 3,2 büyümesi bekleniyor. Bu tahmin, önceki yüzde 2,7'lik tahminin üzerinde. Beklenenden güçlü ekonomik hareketlilik ve iş dünyasındaki güven artışı, Orta Doğu'daki çatışmaya bağlı yükselen enflasyon baskısını dengeliyor.
En son öngörülere göre büyüme, 2025'teki yüzde 4,8'den 2026'da yüzde 3,2'ye, 2027'de ise yüzde 3,1'e yavaşlayacak. Yükselen fiyatlar ve sıkılaşan parasal koşulların önümüzdeki çeyreklerde ekonomik faaliyeti baskılaması bekleniyor.
Revize edilen 2026 tahmini, CypERC'nin temmuzdaki tahmininin 0,5 puan üzerinde. 2027 tahmini ise değişmedi.
Bu yukarı yönlü revizyon, 2026'nın ikinci çeyreğinde beklenenden güçlü büyümeyi yansıtıyor. Üçüncü çeyrekteki olumlu gelişmeler de etkili oldu: Ekonomik güven arttı, işsizlik düşük seyretti ve yeni konut kredilerindeki artış sürdü.
Ancak araştırma merkezi, görünümün jeopolitik gelişmelere karşı kırılgan olmaya devam ettiğini uyardı. Orta Doğu'daki çatışmanın enflasyon baskısını artırdığını ve ekonomik büyümenin beklentilerin altında kalma riskini yükselttiğini belirtti.
Enflasyonun 2025'teki yüzde 0,1'den 2026'da yüzde 3,1'e keskin bir şekilde yükselmesi, ardından 2027'de yüzde 2,3'e gerilemesi bekleniyor.
2026 ve 2027 tahminleri, temmuzda yayımlananlardan sırasıyla 0,1 ve 0,2 puan yüksek. Bu artış, uluslararası petrol fiyatlarındaki yükseliş, güçlü iç ekonomik faaliyet ve kalıcı olarak düşük işsizlik oranından kaynaklanıyor.
Ekonomik faaliyet güçlü seyrini koruyor
Kıbrıs ekonomisi, Orta Doğu'daki çatışmaya bağlı yükselen enflasyon baskısına rağmen 2026'nın ikinci çeyreğinde Avrupa Birliği ortalamasından hızlı büyümeye devam etti.
Reel gayri safi yurt içi hasıla (GSYH), ikinci çeyrekte yıllık bazda yüzde 3,3 arttı. Yılın ilk üç ayındaki yüzde 3'lük büyümenin ardından bu hız arttı.
Reel brüt katma değer tüm ekonomik sektörlerde arttı. Çoğu sektörde büyüme, bir önceki çeyreğe kıyasla hızlandı.
Bilgi ve iletişim faaliyetleri en hızlı büyüyen sektörler arasında yer almaya devam etti. Ancak bu sektördeki genişleme, arka arkaya dördüncü çeyrekte yavaşladı. Gayrimenkul faaliyetleri ve profesyonel hizmetlerdeki büyüme de hafifçe yavaşladı. Böylece ilk çeyrekte başlayan yavaşlama sürdü.
Tüketim büyümesi ikinci çeyrekte daha da güçlendi. Bunda başlıca etken, artan kamu harcamaları oldu. Özel tüketim ise ilk çeyrekteki temposunu koruyarak uzun dönem ortalamasının üzerinde artmaya devam etti.
Yatırımlar da iyileşti. Makine ve ekipman harcamalarındaki artış ile inşaata yapılan sürekli yatırımlar, sabit sermaye oluşumunun büyümeye devam etmesini sağladı.
Hem ihracat hem ithalat yıllık bazda güçlü bir büyüme kaydetti. Ancak ithalatın ihracattan daha hızlı artması nedeniyle net ihracat, genel GSYH büyümesine negatif katkı yaptı.
Aylık göstergeler, üçüncü çeyrekte ekonomik faaliyetin güçlü kaldığını gösteriyor. Yine de bazı veriler ortaya çıkan zorluklara işaret ediyor.
Temmuz-eylül döneminde perakende ticaret hacmi, kart harcamaları ve konut satış sözleşmeleri genişlemenin sürdüğünü gösterdi. Ancak motorlu araç tescilleri, yeni şirket kayıtları ve turist sayıları ekonomik ivmenin gücü hakkında karışık sinyaller verdi.
Üçüncü çeyrek boyunca kayıtlı işsiz sayısı yıllık bazda artmaya devam etti. Yalnızca inşaat sektörü bu genel tablonun dikkat çekici bir istisnası oldu.
Buna rağmen Eurostat'a göre işsizlik oranı ağustosta çok düşük seviyede kaldı ve AB ortalamasının çok altındaydı.
Ekonomik Duyarlılık Göstergesi üçüncü çeyrekte uzun dönem ortalamasının üzerine çıktı. Bu, özellikle hizmetler, perakende ticaret ve inşaat alanlarında tüketici ve iş dünyasındaki güçlü güveni yansıtıyor.
Şirketlerin istihdam beklentileri de güçlendi ve tarihsel ortalamasının üzerine çıktı. Genel olarak ekonomik belirsizlik azalsa da hizmetler ve perakende ticaretteki işletmelerin belirsizliği eylülde arttı.
Tüketicilerin ve şirketlerin gelecekteki fiyatlara ilişkin beklentileri, çeyrek boyunca bir miktar gerilemesine rağmen tarihsel ortalamalarının üzerinde kaldı. Tüketiciler ile imalat firmalarının fiyat beklentileri eylülde belirgin şekilde yükseldi.
Enflasyon ve borçlanma maliyetleri büyümeyi tehdit ediyor
Tüketici fiyat enflasyonu, 2026'nın üçüncü çeyreğinde ikinci çeyrekteki yüzde 2,8'den yüzde 3,4'e yükseldi.
Bu hızlanmayı konut, su, elektrik, yakıt ve ulaşım fiyatlarındaki artış yönlendirdi. Bunun başlıca nedeni, uluslararası petrol fiyatlarındaki hızlı yükseliş.
Gıda enflasyonu da iç fiyat baskısını artırmaya devam etti. Gıda enflasyonu, üst üste üçüncü çeyrekte genel enflasyon oranının üzerinde seyretti.
CypERC, Kıbrıs'ın ithal fosil yakıtlara ağır bağımlılığının enflasyon görünümünü uluslararası petrol fiyatlarına karşı son derece hassas hale getirdiğini uyardı. Petrol fiyatları ise jeopolitik gelişmelere karşı savunmasız.
Orta Doğu'daki çatışma, üçüncü çeyrekte küresel enerji fiyatlarını yükseltmeye devam etti. Bu etkilerin, tahmin dönemi boyunca mal ve hizmet fiyatlarına da yansıması bekleniyor.
Gıda fiyatlarındaki artışın da enflasyon baskısını sürdürmesi bekleniyor. Uluslararası gıda fiyat endeksleri, üçüncü çeyrekte 2026'nın ilk yarısına göre daha hızlı yükseldi.
Rapora göre, yükselen fiyatlar gelirler üzerinde zaten baskı oluşturmuş durumda. Özellikle işgücü piyasası normalleştikçe, bu fiyat artışlarının ekonomik faaliyeti kısıtlaması bekleniyor.
Euro bölgesi ile Birleşik Krallık'ta da üçüncü çeyrekte enflasyon yükseldi. Bu durum, Kıbrıs'ın başlıca ticaret ortaklarının talebini, özellikle hizmetlere yönelik talebi baskılayabilir.
Daha yüksek faiz oranlarının büyüme üzerinde ek baskı yaratması bekleniyor. Bu etkilerin 2027'de daha belirgin hale gelmesi öngörülüyor.
Euro bölgesinin temel faiz oranları, Orta Doğu çatışmasına bağlı enflasyon artışına yanıt olarak eylülde yeniden yükseldi. Piyasa faizleri ise martta yukarı yönlü hareketlenmeye başladı ve eylül 2026'da bir yıl öncesine kıyasla çok daha yüksek seyretti.
Ağustosta Kıbrıs'taki kredi ve mevduat kategorilerinin çoğunda iç faiz oranları da 2025'in aynı ayına göre daha yüksekti.
CypERC, daha sıkı finansman koşullarının hem iç talebi hem de euro bölgesindeki ticaret ortaklarından gelen talebi kısıtlamasını bekliyor. Bu etkilerin 2027'de kademeli olarak ortaya çıkacağı ve ilk çeyreğin ardından özellikle belirginleşeceği öngörülüyor.
Ocak-ağustos 2026 döneminde yeni kurumsal kredilerdeki yıllık daralmanın da büyüme beklentilerini olumsuz etkilemesi bekleniyor.
Buna rağmen araştırma merkezi, son ulusal hesaplar ve öncü göstergelerin de desteklediği iç ekonominin sürekli dinamizminin bu baskıları dengelediğini söyledi.
Yeni konut kredilerindeki artış ile bankacılık sektörünün güçlü likidite ve sermaye yapısı da görünümü destekliyor.
2026'nın ilk sekiz ayında kredi stoku çift haneli oranda büyüdü, mevduatlar ise artan yurt içi mevduatlarla birlikte güçlü bir şekilde arttı.
Ancak aynı dönemde yeni kredi hacmi, konut kredilerindeki güçlü büyümeye rağmen işletme kredilerindeki daralma nedeniyle yıllık bazda azaldı.
Takibe düşen kredilerin toplam kredilere oranı haziranda da gerileyerek düştü.
Yurt içi borçlanma maliyetlerinin genel artışının bir istisnası, 1 milyon avronun üzerindeki yeni kurumsal kredilerdeki faiz oranı oldu. Bu oran ağustosta önemli ölçüde düşerek üç buçuk yılın en düşük seviyesine indi.
Kamu maliyesi destek sağlıyor
Kıbrıs'ın kamu maliyesi, 2026'nın ilk sekiz ayında güçlü kalmaya devam etti. Hükümet, 2025'in aynı dönemindeki rakamı aşan önemli bir bütçe fazlası kaydetti.
Hükümet gelirleri yıllık bazda güçlü bir şekilde arttı ve harcamalardaki artışı geride bıraktı. Bu sırada kamu borcunun GSYH'ye oranı gerilemeye devam etti.
CypERC, güçlü mali görünümün yükselen devlet borçlanma maliyetleri karşısında yatırımcı güvenini koruyarak büyümeyi destekleyeceğini ve yaşam maliyeti baskılarının etkisini hafifletmeye yardımcı olacağını söyledi.
Uluslararası ve yerel borsa endeksleri de üçüncü çeyrekte yıllık bazda artış kaydetti. Bu sırada oynaklık nispeten sakin kaldı.
Hisse senedi piyasalarının olumlu performansı, jeopolitik gerilimlere ve yüksek enflasyona rağmen ekonomik dayanıklılığın bir işareti olarak görüldü. Ancak rapor, finansman koşullarının daha da sıkılaşması ve yaşam maliyeti baskılarının artması halinde bu olumlu etkilerin kırılgan hale gelebileceği uyarısında bulundu.
Büyüme tahminleri hâlâ kırılgan
Araştırma merkezi, ekonomik büyüme üzerindeki aşağı yönlü risklerin yukarı yönlü risklerden daha fazla olmaya devam ettiğini belirtti. Başlıca tehditler jeopolitik gerilimler ve daha sıkı olabilecek finansman koşulları.
Orta Doğu'da uzayan bir çatışma ya da daha fazla tırmanma, belirsizliği artırabilir, dış talebi zayıflatabilir ve yatırımları caydırabilir.
Tedarik zincirlerindeki daha fazla aksama da uluslararası emtia fiyatlarını yüksek tutabilir. Bu durum daha kalıcı enflasyon baskısı yaratabilir ve büyümeyi beklenenden daha fazla olumsuz etkileyebilir.
Diğer riskler arasında Kıbrıs'ın ticaret ortaklarındaki beklenenden zayıf büyüme, yatırımcı güvenini zedeleyebilecek finansal piyasa dalgalanmaları, iklimle ilgili olaylar ve yüksek devlet borçlanma maliyetlerinden kaynaklanan mali zorluklar yer alıyor.
Öte yandan, beklenenden güçlü büyüme dirençli talep, daha uzun turizm sezonu, enflasyon baskısının kademeli olarak azalması, yaşam maliyetini hafifletmeye yönelik hükümet tedbirleri ve mevcut ekonomik verilere henüz yansımamış yatırımlardan kaynaklanabilir.
CypERC'nin tahminleri diğer kurumların tahminleriyle büyük ölçüde tutarlı, ancak projeksiyonları biraz farklılaşıyor.
2026 için Kıbrıs Merkez Bankası ile Uluslararası Para Fonu (IMF) yüzde 2,9 büyüme bekliyor. Maliye Bakanlığı ise yüzde 3,1 öngörüyor.
2027 için Merkez Bankası yüzde 3,1, IMF yüzde 3,2 büyüme öngörüyor. Maliye Bakanlığı ise büyümenin yüzde 2,9'a yavaşlamasını bekliyor.
Enflasyon riskleri yukarı yönlü
CypERC, enflasyon üzerindeki yukarı yönlü risklerin hâlâ baskın olduğunu uyardı. Bunun başlıca nedeni, Orta Doğu'daki çatışma ve uluslararası enerji ile emtia fiyatlarında daha fazla artış ihtimali.
Emtia fiyatlarının uzun süre yüksek kalması, ikinci tur enflasyon etkilerini tetikleyebilir ve fiyat baskılarını güçlendirebilir. Bu durum, özellikle ekonomik faaliyet güçlü ve işsizlik düşük kaldıkça daha belirgin olabilir.
Diğer riskler arasında talebin dirençli kalması halinde güçlü ücret artışları, gıda fiyatlarını yükselten iklim olayları ve yaşam maliyetini hafifletmeyi amaçlayan geniş kapsamlı mali destek tedbirlerinin uzun süre devam etmesi yer alıyor.
Araştırma merkezi, bu tür mali tedbirlerin özellikle mevcut işgücü piyasası koşulları göz önüne alındığında beklenenden yüksek enflasyona katkıda bulunabileceğini söyledi.
Enflasyon üzerindeki aşağı yönlü riskler arasında ise euro bölgesinde daha sıkı para politikası ve bunun talep üzerindeki soğutucu etkisi yer alıyor. Özellikle daha yüksek borçlanma maliyetlerinin özel ve kamu harcamalarını önemli ölçüde azaltması halinde bu risk artabilir.
Yakın zamanda uygulamaya konulan mali destek tedbirleri, akaryakıt özel tüketim vergisindeki indirimler ve katma değer vergisindeki düşüşler de dahil olmak üzere, enflasyonu mevcut projeksiyonların altına çekebilir.
Kıbrıs'ta yeşil teknolojilere doğru kademeli geçiş, tahmin dönemi boyunca enflasyon baskısını azaltmaya yardımcı olabilecek bir başka etken olarak belirlendi.
CypERC tahminlerini, 2026'nın ikinci çeyreğine kadar olan üç aylık ulusal hesap verilerine, üçüncü çeyreği kapsayan öncü göstergelere ve temmuz-eylül arasında mevcut olan aylık verilere dayandırdı. Tahminlere, 20 Ekim 2026'da yayımlanan revize ulusal hesap rakamları da dahil edildi.
