Aile şirketleri, ABD'li atıştırmalık şirketlerini satın almak için kolları sıvadı. Bu şirketler, süpermarket raflarında yaşanan zorlu rekabette ayakta kalabilmek için özel yatırımcılara – ki çoğu yabancı – sıcak bakıyor.
Geçtiğimiz hafta, Pennsylvania merkezli cips üreticisi Utz (UTZ.N), Almanya'nın Intersnack Grubu ve Utz'un kurucu aileleri tarafından özel sektöre devredilmeyi kabul etti. Yaklaşık 3 milyar dolarlık bu işlem, aile şirketi Pfeifer & Langen'in bir yan kuruluşu olan Intersnack'ın ABD'deki ilk anlaşması oldu.
Bu hamle, İtalyan aile şirketi Ferrero'nun tahıl üreticisi WK Kellogg ve ABD'li protein atıştırmalık markası Power Crunch'ı satın almasının ardından geldi. Geçen yıl da Virginia merkezli M&M's ve Snickers üreticisi Mars (Mars ailesinin kontrolünde), Pringles ve Cheez-It üreticisi Kellanova'yı 36 milyar dolarlık dev bir anlaşmayla satın almıştı.
On yıllardır, hatta bazıları bir asırdan fazla süredir atıştırmalık sektörüne yatırım yapan aileler, yatırımcıların kilo verme ilaçlarının artan popülaritesi, değişen tüketici tercihleri ve inatçı enflasyon endişeleri nedeniyle değer kaybettiğini düşündükleri halka açık şirketleri satın alıyor.
Lazard'ın küresel tüketici ve perakende yatırım bankacılığı başkanı Adam Taetle, “ABD pazarına girmek istiyorlar ve halka açık piyasalarda bir değer kayması olduğuna inanıyorlar. Bu da onlar için bir satın alma fırsatı yaratıyor” dedi.
Campbell's (CPB.O) ve Lamb Weston (LW.N) gibi bazı gıda şirketleri, piyasa değerleri S&P 500 endeksinde kalmak için çok fazla küçüldüğü için bu yıl endeksten çıktı.
ATIŞTIRMALIK REKABETİNDE FİLİN GÖLGESİ
Kaynaklara göre, satın alma hedefi haline gelen halka açık atıştırmalık şirketleri için aile şirketleri, özel sermaye firmalarına kıyasla daha sabırlı uzun vadeli ortaklar olarak görülüyor. Özel sermaye firmaları, özellikle yatırımdan çıkış yollarının sınırlı olması nedeniyle bu tür satın almaları haklı çıkarmakta zorlanıyor.
Taetle, “Bu tür alıcılar nesiller boyu düşünebiliyor, ki bu çok farklı bir yaklaşım” diye konuştu.
Bazı özel sermaye firmaları ve halka açık şirketler, Frito-Lay'in sahibi PepsiCo ile rekabete girecekleri için tuzlu atıştırmalık kategorisinde büyük bir hamle yapma konusunda temkinli davranıyor. PepsiCo'nun gıda alanındaki son satın alımı, 2025 yılında tortilla cipsi markası Siete Foods için yaptığı 1,2 milyar dolarlık anlaşmaydı.
Halka açık alıcılar için, büyük bir atıştırmalık satın alımının başarısız olması durumunda bunu savunmak daha zor. J.M. Smucker (SJM.N), 2023 yılında Twinkies üreticisi Hostess'i 5,6 milyar dolara satın almıştı. O tarihten bu yana 2,9 milyar dolar değer düşüklüğü kaydetti ve hisseleri anlaşmadan bu yana yüzde 18 değer kaybetti.
TD Cowen'ın Utz anlaşmasına ilişkin bir raporunda, “Bu, son iki yılda radarımızın dışındaki özel bir şirketin halka açık bir gıda şirketini satın almasıyla ilgili dördüncü kez. Bu, piyasanın orta ve küçük ölçekli gıda ve içecek sektöründeki diğer 'düşen yıldızlar' için bir değerleme tabanı belirlemesine yardımcı olabilir” denildi.
Satın alma, Utz'u faiz, vergi, amortisman ve itfa payı öncesi kârının (FAVÖK) yaklaşık 12 katından değerledi. TD, potansiyel hedefler olarak gelecek yılki FAVÖK'ünün 8 katının altında işlem gören BellRing Brands (BRBR.N) ve 6 katının altında işlem gören Simply Good Foods'u (SMPL.O) gösterdi. PepsiCo ise FAVÖK'ün yaklaşık 12 katından işlem görüyor.
SINIR ÖTESİ BİRLEŞMELER
Son anlaşmaların çoğu sınır ötesi bir boyut taşıyor; şirketler, markalarını Mars'ın satın almasından önce Kellanova'nın Pringles ile yaptığı gibi küreselleştirmek istiyor. Aynı düşünce, Maryland merkezli baharat üreticisi McCormick'in (MKC.N) bu yılın başlarında Unilever'in gıda birimini satın alma kararını da etkiledi.
Tyrells, Pom-Bear ve Hula Hoops cipslerini üreten Intersnack, ABD'de pek bilinmiyor ancak tuzlu atıştırmalıklarda lider küresel oyunculardan biri olmayı ve PepsiCo ile daha iyi rekabet etmeyi hedefliyor.
1968 yılında Almanya'da kurulan şirket, şu anda 31 ülkede faaliyet gösteriyor. 2025 yılında 5 milyar dolar ciro elde eden şirketin, Utz ile birleştiğinde cirosunun 6,6 milyar dolara çıkması bekleniyor.
Anlaşmaya yakın kaynaklar, Intersnack'ın ilerleyen dönemde ABD'de daha fazla satın alma arayışına girmesini bekliyor. Şirket, bu haber için röportaj talebini reddetti.
Intersnack'ın İcra Kurulu Başkanı Johan van Winkel, anlaşmanın duyurulmasında yaptığı açıklamada, “Utz'un güçlü temelleri üzerine inşa etmek ve Kuzey Amerika'da atıştırmalığın geleceğini şekillendirmeye yardımcı olmak için büyük bir fırsat görüyoruz” dedi.
