Yazan: Krzysztof Kamiński
Avro Bölgesi'nin en büyük ekonomilerinde mayıs ayında enflasyonun yükseldiği ya da yüksek seviyesini koruduğu tahmin ediliyor. Fransa, İtalya, Almanya ve İspanya'dan gelecek veriler, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) haziran ayında faiz artırıp artırmayacağı konusunda belirleyici olacak.
Böyle bir adım, son aylarda bölgedeki finansman koşullarını rahatlatan bir dizi faiz indiriminin ardından önemli bir yön değişikliğine işaret edecek.
Avro Bölgesi'nin en büyük dört ekonomisinin enflasyon verileri 29 mayısta açıklanacak. Bu ülkeler, tüm ortak para birimi alanındaki ekonomik faaliyetin önemli bir bölümünü oluşturduğu için verilerin önemi oldukça yüksek.
Bu ülkelerden gelecek sonuçlar, 2 haziranda açıklanacak Avro Bölgesi geneli enflasyon verisini de güçlü biçimde etkileyecek.
Enflasyon hâlâ ECB hedefinin üzerinde
Nisan ayında Avro Bölgesi enflasyonu %3 olarak gerçekleşti ve ECB'nin %2'lik hedefinin açıkça üzerinde kaldı. Ekonomistlerin tahminleri, mayıs ayının da kayda değer bir iyileşme getirmediğine işaret ediyor.
Fransa'da enflasyonun %2,5'ten %2,9'a yükselmiş olabileceği tahmin ediliyor. İspanya'da oranın %3,5 seviyesinde kalması bekleniyor. İtalya'da enflasyonun %3,3'e hızlanmış olabileceği, Almanya'da ise %2,9 seviyesinde sabit kalabileceği öngörülüyor.
Süregelen fiyat baskısının temel nedeni, pahalanan enerji ve emtia tedarikinde yaşanabilecek aksaklıklara ilişkin endişeler olarak öne çıkıyor. Hürmüz Boğazı'nın kapatılma riski bu endişelerin başında geliyor. Ham petrolün taşınmasında kullanılan bu kritik güzergâhın çevresindeki gerilimler, enflasyon beklentilerini de hızla etkiliyor.
Tahvil piyasaları da yüksek enflasyonun beklenenden daha uzun süre kalıcı olma riskini daha güçlü biçimde fiyatlamaya başladı.
Faiz artırımı için güçlenen argümanlar
Politika yapıcılar ve ekonomistler arasında, ECB'nin harekete geçmek zorunda kalabileceği yönündeki görüş giderek güçleniyor.
AB Komiseri Valdis Dombrovskis, merkez bankasının kalıcı enflasyon baskısına karşı tepkisinin "açık" olduğunu söyledi. ECB üyesi Alexander Demarco ise haziran ayındaki bir faiz artırımını "olası" olarak nitelendirdi.
Bloomberg Economics ekonomisti Simona Delle Chiaie de benzer şekilde temkinli bir senaryoya dikkat çekiyor. Chiaie'ye göre ECB, enflasyonun daha kalıcı hale gelmesini önlemek için faiz oranlarını artırma kararı alabilir.
Aynı zamanda Chiaie, zayıflayan ekonomik koşulların ve soğuyan işgücü piyasasının kalıcı bir fiyat sarmalı riskini sınırlayabileceğine dikkat çekiyor. Bu durum merkez bankasının kararını zorlaştırıyor.
Mayıs verileri, Avro Bölgesi'nin en büyük ekonomilerinde enflasyonun inatçı bir biçimde yüksek kaldığını doğrularsa ECB, eylül 2023'ten bu yana ilk kez faiz artırma kararı alabilir. Bu adım, mevduat faizini %2'ye indiren sekiz indirimin ardından net bir yön değişikliği olacak.
Hanehalkı ve işletmeler için böyle bir senaryo, kredilerin pahalanması ve finansman koşullarının zorlaşması anlamına gelecek. Yüksek faiz oranları enflasyonu dizginlemeye yardımcı olsa da yatırımı, tüketimi ve ekonomik büyüme hızını zayıflatabilir.
Avrupa Merkez Bankası bu nedenle zorlu bir ikilemle karşı karşıya. Banka bir yandan enflasyon hedefinin güvenilirliğini korumak ve yükselen fiyatlara yanıt vermek zorunda. Öte yandan, aşırı sıkı bir para politikasının Avro Bölgesi ekonomisindeki yavaşlamayı derinleştirmesine izin vermemesi gerekiyor.
Mayıs enflasyon verileri, ECB için bu iki endişeden hangisinin daha ağır basacağını belirleyebilir.
EURUSD günlük zaman dilimi, kaynak: TradingView
(Kaynak: OANDA)
