Reuters'ın borsada işlem gören şirketlerin bilanço açıklamaları üzerinde yaptığı analiz, Euro Bölgesi'nin en büyük şirketlerinin yalnızca üçte birinin İran savaşına yanıt olarak fiyatları artırdığını gösterdi. Bu durum, zayıf ekonominin şirketlerin fiyatlama gücünü kısıtladığına işaret ediyor.
Yatırımcılar ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) politika yapıcıları, Euro Bölgesi'nin Rusya'nın Ukrayna işgalinin ardından yaşanana benzer ağır bir savaş kaynaklı enflasyon dalgasıyla karşı karşıya olup olmadığını ölçmeye çalışıyor.
Şimdilik yanıt hayır gibi görünüyor.
Reuters'ın yapay zeka destekli okuma kullanarak 175 Euro Bölgesi bilanço görüşmesi üzerinde yaptığı analiz, yalnızca 56 şirketin önümüzdeki aylarda fiyatları artırdığını veya artırmayı planladığını ortaya koydu. Bu, 21 ülkeli para birimi bölgesinde talebin zayıf olduğuna işaret ediyor.
Bu bulgu, Ukrayna işgalinin hemen ardından gelen dönemde aynı adımı atan şirketlerin oranının yaklaşık üçte iki olmasıyla keskin bir tezat oluşturuyor. O dönemde enerji şoku, pandemi sonrası talep ve güçlü mali destekle birleşerek enflasyonu çift haneli rakamlara taşımıştı.
2022 İLE BELİRGİN BİR FARK
ECB politika yapıcısı Olli Rehn, Reuters bulgularını ele aldığı bir röportajda "2022 baharı ile 2026 baharı arasında belirgin bir fark var" dedi.
Finlandiya merkez bankası başkanı sözlerine şöyle devam etti: "Bu kez işgücü piyasası daha az sıkı, büyüme açıkça daha durgun ve şu an için bu denli güçlü bir mali politika teşvikimiz de yok."
Rusya'nın Şubat 2022'de Ukrayna'yı işgal ettiği sırada Euro Bölgesi enflasyonu zaten %5,9 seviyesindeydi. Dört yıl sonra İran savaşının başladığı sırada ise yalnızca %1,9 idi. Salı günü açıklanacak verilerin mayıs ayında enflasyonun %3,2'ye yükseldiğini göstermesi bekleniyor.
Zayıf ekonomik tablo, ECB'nin önümüzdeki hafta beklenen ilk faiz artırımının çok ötesine geçme baskısını hafifletecek. Ekonomistlere göre bu artış büyük ölçüde enerji kaynaklı enflasyonun daha geniş fiyatlara yayılmasına karşı kararlılık sinyali vermek amacıyla yapılacak.
Allianz Global Investors baş ekonomisti Christian Schulz sonuçlar hakkında şunları söyledi: "Para politikası açısından sonuç şu: ECB muhtemelen biraz daha sabır gösterebilir."
Schulz ekledi: "Daha fazla sıkılaştırma için gerekçeler daha az net ve fiyat geçişkenliği ile altta yatan enflasyon dinamiklerine ilişkin ek kanıtlar gerekecek."
UKRAYNA İŞGALİNİN ARDINDAN YAŞANANDAN DAHA AZ FİYAT ARTIŞI
Reuters, Claude Cowork adlı tescilli bir yapay zeka aracına 2 Nisan ile 15 Mayıs arasında yapılan 175 bilanço görüşmesinin metinlerini analiz etme talimatı verdi.
Opus 4.7 modelini kullanan ajan, şirketlerin daha yüksek enerji maliyetlerini görüşüp görüşmediğine ve diğer soruların yanı sıra bunları müşterilere yansıtmayı planlayıp planlamadıklarına bakacak şekilde yönlendirildi.
Örneklemdeki 175 şirketin 105'i bilanço görüşmesinde enerji maliyetlerini ele aldı ve 91'i bu konuyu İran savaşıyla ilişkilendirdi.
Enerji şoklarını bir fiyatlama meselesi yerine makroekonomik bir konu olarak ele eğilimli olan finans şirketleri hariç tutulduğunda 136 şirket analiz edildi. Bunların 55'i önümüzdeki aylarda fiyatları artırdıklarını veya artırmayı planladıklarını söyledi.
Çoğu artış, doğrudan savaşın enerji ve hammadde üzerindeki etkilerine maruz kalan firmalarda veya sanayi mallarında yoğunlaştı. Bunlar arasında Alman kimya devi BASF ve Fransız kablo üreticisi Nexans yer aldı.
Tüketiciye yönelik firmalar ise yüksek maliyetleri yansıtma konusunda daha çekingen davrandı. Delhaize gibi perakendeciler fiyatları düşük tutma taahhüdünde bulundu. Volkswagen gibi otomobil üreticileri ise bunun yerine maliyet kısmaya odaklanıyor.
Bu durum 2022 baharıyla tezat oluşturuyor. Aynı yapay zeka destekli yöntem o dönemin bilanço görüşmelerine uygulandığında, finans dışı 132 şirketten 108'inin yüksek maliyetleri yansıttığı görüldü. Birikmiş talep ve mali destek ekonomiyi canlandırdığı için tüketim ürünleri firmalarının birçoğu da bu gruba dahildi.
İŞ DÜNYASINA FİYAT ARTIRMAK TÜKETİCİDEN DAHA KOLAY
Analiz, diğer işletmelere satış yapan şirketlerin doğrudan tüketicilerle muhatap olanlara göre fiyat artırmayı daha kolay bulduğunu ortaya koydu.
33 sanayi firmasından 11'i maliyetleri yansıttığını, üçü bunu planladığını ve ikisi de kısmi artış uyguladığını belirtti.
Buna karşılık 26 tüketim ürünleri şirketi arasında maliyet aktarımını doğrulayan tek firma İtalyan lastik üreticisi Pirelli oldu. Yalnızca dört şirket benzer adımları değerlendiriyor.
İsviçre Bank J. Safra Sarasin baş ekonomisti Karsten Junius, bu farklılığın hane halkı tüketiminden çok yatırım odaklı büyüme profillerini yansıttığını söyledi.
Junius şunları ekledi: "Yapay zeka geliştirme ve benimseme yarışı bazı şirketleri fiyata daha az duyarlı hale getirebilir; böylece daha yüksek girdi maliyetleri daha kolay yansıtılabilir."
Buna rağmen ekonomistler, ekonominin bazı bölümlerinde fiyat baskılarının hâlâ oluşmaya devam ettiğini ve bunun göz ardı edilmemesi gerektiğini belirtti.
Lufthansa ve Deutsche Post gibi taşımacılık firmalarının çoğu zaman yakıt ek ücretleri yoluyla yaptığı zamların zamanla iş dünyası için daha geniş maliyetlere yansıması muhtemel.
Thin Ice Macroeconomics danışmanlığının kurucusu Spyros Andreopoulos şu değerlendirmeyi yaptı: "Fiyat etkilerinin ne kadar kalıcı olacağı hâlâ belirsiz ve net sinyali vermek için çok erken."
Finlandiya Merkez Bankası'nın yaptığı bir çalışma, bireysel sektörlerdeki fiyat artışlarının genel tüketici enflasyonuna yansımasının iki ile 15 ay arası sürebileceğini gösteriyor.
ŞİRKETLER ÖNCEKİ FİYAT ŞOKUNDAN DERS ALDI
Analiz ayrıca şirketlerin Ukrayna şokundan dersler çıkardığını da ortaya koyuyor.
Fiyatları uzun vadeli veya türev sözleşmelerle güvence altına alma yöntemi olan hedging (riskten korunma), 2022'den bu yana bir miktar yaygınlaştı ve bu durum fiyat artırma aciliyetini azalttı.
Örneklemdeki 74 şirketin yönetimi hedging uyguladığını belirtti; dört yıl önce bu sayı 68 idi.
Yakıt gibi girdi maliyetleri arttığında fiyatların otomatik olarak ayarlanmasına izin veren endeksleme maddelerinden yararlanan şirketlerin oranı da hafifçe arttı.
Fiyatları artırmayı planlayan şirketlerin dörtte biri bu tür maddeleri kullanırken, 2022'de bu oran %22 idi.
Reuters'ın örneklemindeki şirketler tipik olarak Euro STOXX hisse senedi endeksinde işlem gören, küresel ölçekte faaliyet gösteren büyük kuruluşlar. Bu nedenle daha küçük firmaların gerçeğini yansıtmayabilirler.
Ancak bulgular, Avrupa Komisyonu'nun firmaların satış fiyatı beklentilerine ilişkin anketiyle örtüşüyor. Bu anket nisan ayındaki sıçramanın ardından mayıs ayında geriledi ve 2022 baharında ulaştığı seviyenin oldukça altında kalıyor.
