Morgan Stanley, Yunanistan'ın büyük bankalarına yönelik görünümünü ikinci çeyrek sonuçlarının ardından güncelledi. ABD'li yatırım bankası, Alpha Bank ve Ulusal Banka için hedef fiyatlarını yükseltirken, sektöre yönelik olumlu duruşunu korudu ve yatırım cazibesi açısından Ulusal Banka yerine Alpha Bank, Eurobank ve Piraeus Bank'ı tercih etti.
Yunan iş dünyası yayını Insider'ın paylaştığı son raporda Morgan Stanley, Alpha Bank için hedef fiyatını 4,90 Euro'dan 5,00 Euro'ya, Ulusal Banka için ise 17,20 Euro'dan 17,60 Euro'ya yükseltti. Eurobank için hedef fiyatını ise 4,90 Euro'da sabit bıraktı.
Banka, Alpha Bank ve Eurobank için 'ağırlığını artır' tavsiyesini yinelerken, Ulusal Banka için 'eşit ağırlık' notunu korudu. Morgan Stanley daha önce de Piraeus Bank için hedef fiyatını 11,30 Euro'dan 11,50 Euro'ya çıkarmış ve 'ağırlığını artır' tavsiyesini sürdürmüştü.
Alpha Bank için yatırım bankası, bankanın Kasım ayında düzenleyeceği yatırımcı günü öncesinde en büyük olumlu sürpriz potansiyelini gördüğünü belirtti. Morgan Stanley'e göre yönetim, daha yüksek ücret geliri artışı, satın almalardan elde edilecek sinerjiler ve daha düşük risk maliyetiyle desteklenen daha güçlü kârlılık tahminleri sunabilir.
Morgan Stanley ayrıca, ertelenmiş vergi varlıklarının daha fazla tanınması yoluyla ek sermaye güçlenmesi bekliyor ve bankanın sermaye pozisyonundan ödün vermeden önümüzdeki yıllarda daha yüksek hissedar dağıtımları yapabileceğine inanıyor. Bu görünümü yansıtan firma, 2027'den itibaren hisse başına kazanç tahminlerini yükseltti ve hisselerin hâlâ yaklaşık yüzde 15 yukarı potansiyel sunduğunu tahmin ediyor. Piyasanın Alpha Bank'ın yeni iş planının beklentilerini henüz tam olarak fiyatlamadığını savunuyor.
Operasyonel olarak Morgan Stanley, Alpha Bank'ın ikinci çeyrekte Yunan bankaları arasında en güçlü kredi büyümesini kaydettiğini ve bunun ağırlıklı olarak kurumsal kredilerden kaynaklandığını vurguladı. Banka ayrıca özellikle güçlü mevduat artışı da bildirdi.
Morgan Stanley, Eurobank'ın Eurolife işleminin tamamlanmasındaki gecikmeler nedeniyle 2026 kazanç tahminini düşürmesine rağmen, Yunan bankacılık sektöründe tercih edilen uzun vadeli yatırım hikâyesi olmaya devam ettiğini söyledi. Aynı zamanda, daha güçlü net faiz geliri ve daha düşük kredi riski maliyeti gerekçesiyle 2027 kazanç tahminlerini yükseltti.
Rapor, Eurobank'ın 2026 kredi büyüme hedefini önemli ölçüde yükselten tek Yunan bankası olduğuna ve aynı zamanda mevduatlarda kayda değer bir artış kaydettiğine dikkat çekti. Morgan Stanley'e göre bu ek likidite, önümüzdeki yıllarda net faiz gelirinde daha fazla büyüme için alan sağlıyor.
Yatırım bankası ayrıca Eurobank'ın, sorunlu kredi stokunu ve takipteki kredi oranını üç aylık bazda azaltan ve aynı zamanda kredi zarar karşılığını iyileştiren tek banka olduğunu vurguladı. Morgan Stanley, Eurobank'ın hem piyasa beklentilerini hem de kendi iş hedeflerini aşmaya devam ederek Avrupa'da kazanç büyümesi, temettüler ve maddi defter değeri büyümesi açısından en güçlü performanslardan birini sergilemesini bekliyor. Hisse senedinin güçlü performansına rağmen Morgan Stanley, 4,90 Euro hedef fiyatını değiştirmedi ve 'ağırlığını artır' tavsiyesini korudu.
Ulusal Banka için Morgan Stanley, hedef fiyatını yükseltmesine rağmen daha temkinli bir duruş sergiledi. Rapor, bankanın güçlü sermaye oranlarını, sorunlu kredilerde yüksek karşılama oranını, sağlam likiditesini ve teknolojiye önemli yatırımını kabul etti ancak bu güçlü yönlerin zaten değerlemeye yansıdığını savundu. Son olarak Morgan Stanley, banka için bir sonraki büyük katalizörün, fazla sermayeyi kazanç artırıcı girişimler veya daha yüksek hissedar dağıtımları yoluyla nasıl kullanacağı olacağını belirtti. Hisse senetlerinin daha fazla önemli bir yeniden değerleme görmesi için daha iddialı bir sermaye dağıtım stratejisine ihtiyaç duyulacağını ekledi.
