Demetra Holdings Plc, 31 Aralık 2025'te sona eren yıla ilişkin kârlılığında keskin bir düşüş bildirdi. Grubun vergi sonrası net kârı 10,66 milyon euroya, şirket bazında ise 10,72 milyon euroya geriledi. Bu rakamlar bir önceki yıla kıyasla çok daha düşük seviyelerde kaldı.
Grubun kârı hisse başına 5,33 sent olarak gerçekleşti. Bu rakam 2024'teki 132,46 milyon euro ve hisse başına 66,23 sent ile karşılaştırıldığında yıldan yıla dik bir düşüşü yansıtıyor.
Düşüşün temel nedeni, 2024 sonuçlarına dahil edilen Hellenic Bank'taki hisseden elde edilen 40,32 milyon euroluk kâr katkısıydı. Hellenic Bank'ı Eurobank satın almıştı ve bu katkı 30 Haziran 2024'e kadar olan dönemi kapsıyordu.
Buna ek olarak 2024 sonuçları, Kıbrıs Menkul Kıymetler Borsası'ndaki (CSE) hisse senetlerinden elde edilen 93,61 milyon euroluk kazancı içeriyordu ve bu durum o yılın kârlılığını önemli ölçüde artırmıştı.
Bu kazançların 92,53 milyon eurosu Hellenic Bank hisselerine aitti. Söz konusu hisseler 1 Temmuz 2024'te iştirak yatırımlarından kâr veya zarar yoluyla gerçeğe uygun değerden finansal varlıklara yeniden sınıflandırılmıştı.
Hellenic Bank'taki yatırım 10 Şubat 2025'te satıldı. Toplam kâr önceki yıllarda zaten kaydedildiği için 2025'te ek bir kazanç muhasebeleştirilmedi.
Konsolide bazda hisse başına net varlık değeri 2025 sonunda 255,43 sente yükseldi. Bu rakam 2024 sonundaki 249,92 sent ile karşılaştırıldığında yüzde 2,2'lik bir artışı temsil ediyor.
Grubun hisse senedi yatırımları 2025'te 5,41 milyon euro kâr sağlarken, 2024'te bu rakam 93,61 milyon euroydu. Bu fark, önceki yıldaki tek seferlik kazançların artık bulunmamasından kaynaklanıyor.
Temettü geliri yüzde 8,5 artışla 0,99 milyon euroya çıktı. Bu rakam 2024'te 0,91 milyon euroydu.
Faiz geliri ise önemli bir artış kaydederek 6,88 milyon euroya ulaştı. 2024'te bu rakam sadece 0,25 milyon euroydu. Artışın nedeni Hellenic Bank yatırımının elden çıkarılmasının ardından banka mevduatları ve nakit benzerlerinden elde edilen getirilerdi.
Grubun gayrimenkul sektörü kira gelirlerinde güçlü bir artış bildirdi. Kira geliri 2024'teki 1,25 milyon eurodan 2,78 milyon euroya yükseldi.
Ancak bu segmentteki genel kârlılık, arazi ve gayrimenkullerin yeniden değerlemesinden kaynaklanan 1,64 milyon euroluk zarardan olumsuz etkilendi. 2024'te bu kalemde 0,27 milyon euroluk kazanç kaydedilmişti.
Faaliyet giderleri yüzde 9 düşüşle 2,13 milyon euroya geriledi. 2024'te bu rakam 2,34 milyon euroydu.
Bu düşüş, personel ücretleri ve yönetim kurulu ödeneklerindeki artışa ve yeni yatırım fırsatlarının değerlendirilmesine ilişkin maliyetlere rağmen gerçekleşti. Söz konusu artışları, 2024'te Hellenic Bank hisse satışı nedeniyle yükselen hukuki ve mesleki ücretlerin 2025'te düşmesi dengeledi.
Buna karşılık finansman maliyetleri yüzde 71,6 artışla 0,85 milyon euroya çıktı. 2024'te bu rakam 0,49 milyon euroydu. Artışın başlıca nedeni toplam 30 milyon euroluk yeni borçlanma imkânlarıydı.
Grup ayrıca IFRS 9 kapsamında 0,02 milyon euroluk beklenen kredi zararı karşılığı iptali kaydetti. 2024'te 0,01 milyon euroluk karşılık ayrılmıştı.
İştirak şirketlerden alacaklara ilişkin 0,01 milyon euroluk zarar karşılığı iptali de kaydedildi. 2024'te bu kalemde 1,63 milyon euroluk karşılık ayrılmıştı.
Şirket bazında vergi sonrası net kâr 10,72 milyon euroya geriledi. 2024'te bu rakam 132,45 milyon euroydu. Grup sonuçlarını etkileyen benzer faktörler burada da geçerliydi.
Şirketin hisse başına net varlık değeri 254,89 sente yükseldi. 2024'te bu rakam 249,38 sentti ve bu da yüzde 2,2'lik bir artışı temsil ediyordu.
Kâr veya zarar yoluyla gerçeğe uygun değerden ölçülen finansal varlıklar 5,36 milyon euro kazanç sağladı. 2024'te bu rakam 93,52 milyon euroydu.
Bu kazançlar ağırlıklı olarak 5,41 milyon euro kâr üreten hisse senedi yatırımlarından kaynaklandı. Bağlı ortaklıklardan alacakların gerçeğe uygun değer düzeltmelerinden kaynaklanan 0,05 milyon euroluk zarar bu kazancı kısmen dengeledi.
Şirket bazında temettü geliri yüzde 26 düşüşle 1,13 milyon euroya geriledi. 2024'te bu rakam 1,53 milyon euroydu. Düşüşün nedeni bağlı ortaklıklardan gelen daha düşük dağıtımlardı.
Faiz geliri Hellenic Bank işleminin ardından mevduat getirilerinin etkisiyle 6,88 milyon euroya fırladı. 2024'te bu rakam 0,24 milyon euroydu.
Bağlı ortaklıklara verilen kredilerden elde edilen faiz benzeri gelir, düşük faiz oranları nedeniyle yüzde 37,8 gerileyerek 0,72 milyon euroya indi. 2024'te bu rakam 1,10 milyon euroydu.
Şirketin gayrimenkul segmenti kira gelirinde hafif bir artış kaydederek 0,09 milyon euroya ulaştı. 2024'te bu rakam 0,08 milyon euroydu.
Ancak bu segmentteki kârlılık, 0,14 milyon euroluk yeniden değerleme zararından olumsuz etkilendi. 2024'te bu kalemde 0,01 milyon euroluk kazanç kaydedilmişti.
Şirket bazında faaliyet giderleri yüzde 16,4 düşüşle 1,76 milyon euroya geriledi. 2024'te bu rakam 2,11 milyon euroydu. Grup ile benzer maliyet dinamikleri etkili oldu.
Finansman maliyetleri yeni borçlanma imkânları nedeniyle yüzde 75 artışla 0,86 milyon euroya çıktı. 2024'te bu rakam 0,49 milyon euroydu.
Bağlı ortaklıklardaki yatırımlara ilişkin 0,06 milyon euroluk değer düşüklüğü iptali kaydedildi. 2024'te 0,34 milyon euroluk değer düşüklüğü muhasebeleştirilmişti. Bu iyileşme bağlı ortaklıkların net varlık pozisyonlarındaki düzelmeyi yansıtıyordu.
Şirket ayrıca grubun sonuçlarını yansıtacak şekilde 0,02 milyon euroluk beklenen kredi zararı karşılığı iptali ve 0,01 milyon euroluk iştirak alacak zarar karşılığı iptali kaydetti.
31 Aralık 2025 itibarıyla toplam varlıklar grup bazında 521,14 milyon euro, şirket bazında 519,51 milyon euro olarak gerçekleşti. 2024'te bu rakamlar sırasıyla 509,95 milyon euro ve 508,14 milyon euroydu.
Grubun varlıkları ağırlıklı olarak yüzde 84,4 ile hisse senedi yatırımları ve finansal varlıklara, yüzde 14 ile gayrimenkul geliştirme ve yönetimine ve yüzde 1,5 ile diğer projelere dağılıyordu.
Yönetim kurulu, 2025 yılı için temettü dağıtımına ilişkin henüz bir karar almadığını açıkladı. 2024'te de temettü dağıtılmamıştı.
Grubun faaliyetleri hisse senedi yatırımları, gayrimenkul geliştirme ve yönetimi ile diğer projelere katılım üzerinde yoğunlaşmaya devam ediyor. Yıl içinde Demetra Residual Portfolio Assets Ltd'nin yüzde 100'ünün satın alınması dışında önemli bir değişiklik yaşanmadı.
Şirket ayrıca piyasa fiyat riski, faiz oranı riski, kredi riski, likidite riski, döviz kuru riski, operasyonel risk, uyum riski, hisse senedi tutma riski, sermaye yönetimi riski ve hukuki risk dahil birçok temel riski tanımladı.
Ukrayna ve Ortadoğu'daki devam eden çatışmalar da dahil olmak üzere jeopolitik gelişmeler, küresel ekonomik koşulları ve şirketin performansını etkileyebilecek potansiyel riskler olarak vurgulandı.
Şirket, 2026'daki küresel ekonomik ortamın Ortadoğu'daki çatışmadan önemli ölçüde etkilendiğine dikkat çekti. Bu çatışma enerji tedarik zincirlerini emsalsiz bir ölçekte aksattı.
Uluslararası Enerji Ajansı'na göre bu aksama, 1973 ve 1979 petrol krizleri ile 2022 Ukrayna gaz krizinin toplam etkisini aşıyor. Küresel petrol arzı günlük yaklaşık 11 milyon varil, sıvılaştırılmış doğal gaz arzı ise yaklaşık yüzde 20 azaldı.
Küresel petrol arzının yaklaşık yüzde 20'sini taşıyan Hürmüz Boğazı'ndaki deniz trafiği neredeyse durma noktasına geldi.
Goldman Sachs, Basra Körfezi'nden petrol akışındaki kesintinin günlük yaklaşık 17,6 milyon varil yani küresel arzın yüzde 17'sine denk geldiğini tahmin ediyor. Bu şok önceki kesintilerden çok daha büyük.
Dokuz ülkedeki en az 40 enerji altyapı tesisi ağır hasar gördü. Çatışma sona erse bile toparlanmanın aylar sürmesi bekleniyor.
IMF'nin Nisan 2026'da yayımlanan Dünya Ekonomik Görünümü raporuna göre, çatışmanın süre ve yoğunluğunun sınırlı kalacağı varsayımıyla küresel büyümenin 2026'da yüzde 3,1, 2027'de yüzde 3,2 olması öngörülüyor.
Küresel enflasyonun 2026'da yüzde 4,4'e yükselmesi, 2027'de yüzde 3,7'ye gerilemesi bekleniyor.
Daha olumsuz senaryolarda küresel büyüme yüzde 2,5 hatta yüzde 2,0'ye düşebilir, enflasyon ise 2027'ye kadar yüzde 6'yı aşabilir.
Avrupa'da ekonomik koşullar 2026 başında daha da kötüleşti. Avro bölgesi büyümesi yüzde 0,9'a düşürüldü, enflasyon tahmini ise enerji krizi nedeniyle yüzde 2,6'ya yükseltildi.
Avrupa'daki doğal gaz fiyatları çatışmanın patlak vermesinin ardından bir hafta içinde yüzde 63 fırladı. ABD'de ise artış yaklaşık yüzde 11 ile sınırlı kaldı. Bu fark Avrupa'nın Ortadoğu enerji kaynaklarına yapısal bağımlılığını gözler önüne seriyor.
Bu stagflasyonist baskılar, ekonomik büyümenin desteğe ihtiyaç duyduğu bir dönemde Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) politika esnekliğini kısıtlıyor.
Avrupa'daki daha derin yapısal sorunlar da çözümsüz kalmaya devam ediyor. Eylül 2024'teki Draghi raporu, Avrupa ekonomik modelinin ABD ve Çin'deki genişlemeci sanayi politikalarının dönüşü karşısında hazırlıksız yakalandığı uyarısında bulunmuştu.
Ocak 2026 itibarıyla raporun 383 tavsiyesinin yalnızca yüzde 15,1'i tam olarak uygulandı. İlerleme savunma ve ticarette yoğunlaşırken, enerji ve dijitalleşme geride kalmaya devam ediyor.
AB ile ABD arasındaki verimlilik farkı belirgin olmaya devam ediyor ancak hafifçe daraldı. AB'de saat başına çıktı 2025'te yüzde 1,4 artarken, 2024'te bu oran yüzde 0,3'tü. ABD verimliliği ise yüzde 2,1 büyüdü ve pandemi sonrası oluşan kümülatif transatlantik fark genişlemeye devam etti.
