Limasol merkezli yatırım firması Roemer Capital, Kıbrıs Bankası (BoC) ve Eurobank'ın Helen bankacılık hisselerindeki yeniden değerleme sürecinden faydalanmak için iyi bir konumda olduğunu açıkladı. Firma, Kıbrıs Bankası'nı 'al' tavsiyesine yükseltirken Eurobank için olumlu duruşunu teyit etti.
Firma, jeopolitik risklerin azalması, Yunanistan ve Kıbrıs'ta dirençli ekonomik büyüme, finansman maliyetlerindeki düşüş ve Yunanistan'ın gelişmiş piyasa statüsüne geçişinin bölgesel bankalar için yeni bir üstün performans dönemini destekleyeceğini söyledi.
Roemer Capital, öz sermaye maliyeti varsayımlarını düşürdüğünü, tahminlerini 2026 yılının ilk çeyreği sonuçlarıyla uyumlu hale getirdiğini ve değerleme ufkunu 2027 sonuna uzattığını belirtti. Bu durum, sektör genelinde hedef fiyatların önemli ölçüde yükselmesine yol açtı.
Yatırım firması, yatırımcıların oldukça olumlu risk-ödül profili göz önüne alındığında yapıcı olmaya devam etmeleri gerektiğini ifade etti.
Kıbrıs Bankası en büyük yükseltmeyi aldı. Roemer Capital, tavsiyesini 'tut'tan 'al'a çıkararak bankayı kapsama alanındaki en güçlü sermaye getirisi hikayesi olarak tanımladı.
Firma, Kıbrıs Bankası için 11,10 euro hedef fiyat belirleyerek toplam yüzde 27 getiri öngörürken, bankanın öngörülen yüzde 100 temettü dağıtım oranını yatırımcılar için önemli bir cazibe unsuru olarak vurguladı.
Rapora göre, banka güçlü sermaye üretimi, sağlam karlılık ve cazip bir hissedar getirisi politikasından faydalanmaya devam ediyor.
Roemer Capital, Eurobank için de 'al' tavsiyesini korudu. Bankaya 4,90 euro hedef fiyat biçen firma, yüzde 28 getiri bekliyor.
Raporda, Eurobank'ın yeniden canlanan kredi büyümesi, iyileşen operasyonel ivme ve birleşme ile satın almalardan kaynaklanan sinerjilerden faydalanmak için iyi bir konumda olduğu belirtildi.
Yunanistan Ulusal Bankası ve Pireus Bankası da 'al' tavsiyelerini korudu. Bu bankalar için beklenen getiri yüzde 25 ile 36 arasında değişiyor. Optima Bank ise olağanüstü büyüme ve karlılık nedeniyle 'al'a yükseltildi.
Alpha Bank, değerleme gerekçeleriyle 'tut' seviyesinde kaldı ancak raporda beklenenden güçlü performans ve UniCredit'ten gelecek ek alım ilgisinin yukarı yönlü potansiyel sağlayabileceği ifade edildi.
Roemer Capital, büyümenin Yunan ve Kıbrıs bankalarını Batı Avrupalı benzerlerinden ayıran tanımlayıcı özellik olmaya devam ettiğini savundu.
Rapor, Yunanistan ve Kıbrıs'ın 'Eski Avrupa'dan yapısal olarak daha güçlü bankacılık piyasaları sunduğunu belirtti. Bunun gerekçesi olarak daha hızlı ekonomik büyüme, daha sağlıklı bilançolar, düşük takipteki kredi oranları, yüzde 20'ye yaklaşan sermaye tamponları ve bol miktardaki müşteri mevduatı gösterildi.
Analistler, sektör genelinde performans gösteren kredilerin 2028 yılına kadar yıllık bileşik büyüme oranının yüzde 6 ila 8 arasında olmasını bekliyor. Bu büyümenin özel sektör yatırımları, dijitalleşme, yeşil üretim, tedarik zinciri genişlemesi ve on yılı aşkın süredir hanehalkı kredi talebindeki ilk anlamlı toparlanma ile destekleneceği öngörülüyor.
Roemer Capital, Avrupa Birliği'nin Kurtarma ve Dayanıklılık Fonu kapsamındaki kredilerin sona ermesinin kredi büyümesini önemli ölçüde etkilemeyeceğine inanıyor. Çünkü bankalar başarıyla geleneksel ticari kredilere geri dönmüş durumda.
Rapor ayrıca Euribor'un yüzde 2,2 ila 2,5 aralığında kalmasını bekliyor. Bu durumun bankaların sağlıklı marjları korumasına ve kredi genişlemesini desteklemesine olanak tanıyacağı ifade ediliyor.
Yatırım firması, iyileşen jeopolitik koşulların sektör için yatırım gerekçesini önemli ölçüde güçlendirdiğini söyledi.
Brent ham petrol fiyatlarının büyük ölçüde savaş öncesi seviyelere döndüğünü, Yunan devlet tahvili getirilerinin ise yüzde 3,5 civarında istikrar kazandığını belirten firma, daha önce öz sermaye maliyeti hesaplamalarına dahil ettiği jeopolitik risk primini kaldırdığını açıkladı.
Rapor, yeniden askeri tırmanışın mümkün olduğunu kabul etmekle birlikte, büyük bir enflasyonist arz şoku, zayıf kredi talebi veya bankaların net faiz marjları üzerinde önemli bir baskı olasılığının oldukça azaldığını belirtti.
Bununla birlikte Roemer Capital, bölgede kalıcı bir barış anlaşmasının henüz garanti altına alınamayacağı konusunda uyardı ve yeniden askeri çatışmanın piyasa oynaklığını hızla canlandırabileceğini hatırlattı.
Rapor ayrıca Yunanistan'ın FTSE Russell, STOXX ve MSCI tarafından önümüzdeki üç ila on iki ay içinde gelişmiş piyasa statüsüne yükseltilmesini önemli bir uzun vadeli katalizör olarak vurguladı.
Pasif gelişmekte olan piyasa fonları başlangıçta maruziyetlerini azaltabilse de analistler, çok daha büyük bir gelişmiş piyasa sermaye havuzuna erişimin nihayetinde likiditeyi, işlem hacimlerini ve uluslararası yatırımcı katılımını artıracağına inanıyor.
Rapor, bu geçişin Euronext'in Atina Borsası'nı satın almasıyla birlikte takas, mutabakat ve küresel erişilebilirlikteki iyileştirmeler yoluyla piyasa altyapısını önemli ölçüde güçlendirmesi gerektiğini savundu.
Roemer Capital'e göre, bu gelişmeler özellikle Kıbrıs Bankası ve Optima Bank'ın uluslararası yatırımcılar nezdindeki görünürlüğünü artırarak onlara fayda sağlamalı.
Rapora göre Kıbrıs Bankası için Atina'daki listelenmesi halihazırda çok daha büyük bir pan-Avrupa likidite havuzuna doğrudan erişim sağlıyor. Bu durum, bankanın risk primini sıkıştırırken güçlü karlılığı ve hissedar getirilerinden etkilenen küresel kurumsal yatırımcılara maruziyetini artırıyor.
Roemer Capital, Kıbrıs Bankası'nın günlük ortalama işlem değerinin Eylül 2024'te Atina Borsası'na geçişinden önce 400.000 euronun altındayken sonrasında yaklaşık 6 milyon euroya yükseldiğine dikkat çekti.
Firma ayrıca, Kıbrıs Bankası, Eurobank ve Yunanistan Ulusal Bankası'nın daha güçlü sermaye pozisyonları ve stratejik avantajları nedeniyle Alpha Bank ve Pireus Bankası'na kıyasla değerleme primlerinde işlem görmeye devam ettiğini gözlemledi.
Bu arada Optima Bank'ın nispeten daha yüksek değerleme çarpanının hâlâ kazanç büyümesinin hızını tam olarak yansıtmadığı ifade edildi.
Rapor, bankacılık temellerinin ötesinde hem Yunan hem de Kıbrıs ekonomileri için iyimser bir tablo çizdi.
Roemer Capital, her iki ülkenin de kriz sonrası toparlanma dönemlerinden başarıyla çıkarak özel sektör liderliğinde, kendi kendini sürdürebilen büyüme ekonomilerine dönüştüğünü söyledi.
Kıbrıs'ın yirmi yılı aşkın süredir ilk büyük vergi reformu ve yasal ile düzenleyici çerçevesini basitleştirmeye yönelik kapsamlı çabalar sayesinde rekabet gücünü daha da artırdığı belirtildi.
Analistler, önemli bir yabancı bankacılık rekabetinin olmamasının yerel bankaları genişleyen kurumsal ve hanehalkı kredi fırsatlarını yakalamak için iyi bir konuma getirdiğini ekledi.
Rapor, Yunan ve Kıbrıs bankalarının birkaç yıl daha karlı kredi büyümesi sağlamak için elverişli bir konumda olduğu sonucuna vardı. Sektörün, geniş euro bölgesi bankacılık endüstrisinden daha iyi performans gösterebilecek çok yıllı bir genişleme aşamasına girdiği savunuldu.
