Küresel ekonomi son dönemde pandemi, Ukrayna savaşı ve uluslararası ticaretin aksaması gibi ciddi zorluklarla karşılaştı. Şimdi ise Ortadoğu'nun hassas bölgesinde hızla gelişen yeni bir silahlı çatışma ekonomiyi bir kez daha tehdit ediyor. Bu gelişme yalnızca masum insanların hayatına mal olmakla kalmıyor, aynı zamanda küresel piyasalarda yaygın bir belirsizlik ve korku yaratıyor. İnsani sonuçlar her geçen gün derinleşirken ekonomik etkiler de giderek daha belirgin hale geliyor.
Yukarıda sözü edilen önceki zorlukların etkisi nispeten hafif kaldı. Küresel ekonomi genel olarak dayanıklılık gösterdi ve destekleyici politikalar isabetli olduğunu kanıtladı. Son piyasa gelişmeleri göz önüne alındığında analistlerin çoğu mevcut krizin de nispeten hafif etkilere yol açacağına inanıyor. Ancak piyasa yorumlarının tonu son günlerde değişti; birçok kuruluş durumun başta varsayılandan daha kalıcı ve daha karmaşık olabileceği uyarısında bulundu.
Bu makale "ortalama" bir temel senaryo üzerine kurulu. Öte yandan riskler artıyor ve tarih, piyasaların gelişmeleri her zaman doğru değerlendiremediğini gösteriyor. Analistler ve yatırımcılar durumu yeniden değerlendirmeye başladı. Volatilite göstergeleri yükseldi, risk primleri genişledi ve güvenli liman akışları güçlendi. Bu durum küresel yatırımcı duyarlılığındaki temkinli havayı yansıtıyor.
Yeni kriz her şeyden önce enerji piyasasını etkiliyor. Son on yıllarda geleneksel enerji kaynaklarına bağımlılığın azalmasına rağmen petrol fiyatı varil başına 100 doları aştı. Bu yüzde 40'ı aşan bir artış anlamına geliyor ve doğal gaz fiyatları da benzer bir seyir izledi. Son 10 günde petrol fiyatları yüksek seyretmeye devam etti. Piyasalar olası arz kesintilerine, önemli bölgesel üreticilerin ihracatının azalma ihtimaline ve Hürmüz Boğazı'ndaki deniz yollarındaki istikrarsızlığa tepki vererek sert dalgalanmalar yaşadı.
Avrupa'da doğal gaz fiyatları da ihtiyati stok yapılması ve LNG tedarik zincirleri üzerindeki baskı endişeleri nedeniyle daha da yükseldi. Yan etkiler özellikle ithal petrol ve gaza bağımlı ülkelerde hissediliyor; bunların başında AB ve Çin geliyor. Tahminlere göre petrol fiyatlarındaki her yüzde 10'luk artış kabaca GSYİH'de bir puan düşüşe ve enflasyonda bir puan artışa yol açıyor. ABD'deki etkilerin daha hafif kalması bekleniyor çünkü ABD doğal gaz ve petrol ürünlerinde net ihracatçı konumunda. Bununla birlikte ABD'de bile yükselen yakıt maliyetleri tüketici güvenini ve ulaşıma bağlı enflasyonu olumsuz etkilemeye başladı.
Artan enflasyonist baskılar faiz oranlarının yükselmesine yol açabilir. Savaş patlak vermeden önce bile birçok gelişmiş ekonomide enflasyon yüzde 2'lik hedefin üzerindeydi. Merkez bankalarının enflasyonist baskıları kontrol altına almaya çalışması bekleniyor. Bu durum önceki aylardaki faiz düşüşü eğiliminin yarattığı ekonomik ivmeyi olumsuz etkileyecektir. ABD, İngiltere ve Euro Bölgesi'ndeki merkez bankası yetkililerinin son açıklamaları faiz indirimlerine daha temkinli yaklaştıklarını ortaya koyuyor. Birçok politika yapıcı jeopolitik risklerin gevşeme döngüsünü geciktirebileceğine işaret etti. Sadece birkaç hafta önce faiz indirimi fiyatlayan piyasalar artık beklentilerini önemli ölçüde aşağı çekti.
Mali teşvik alanı çoğu ülkede oldukça dar. Bu durum özellikle nispeten yüksek ve artan kamu borcu yaşayan ABD, İngiltere ve Fransa için geçerli. AB, dijital ve enerji dönüşümünü desteklemek için açıklanan harcama artışlarının uygulama takvimlerini revize etmek zorunda kalabilir.
Dar mali alanlar, mevcut durumun yarattığı artan sosyal destek ihtiyaçlarını karşılama kapasitesini de kısıtlıyor. Son seçim sonuçlarına yansıyan siyasi zorlukların yoğunlaşması bu baskıyı artırıyor. Ayrıca olası ücret artışları enflasyonu besleyebilir. Kıbrıs'ta hayat pahalılığı ödeneği (CoLA) mekanizması bir ücret-enflasyon sarmalına yol açabilir. Bunun yanı sıra birçok hükümet savunma harcamalarını artırma baskısıyla da karşı karşıya ve bu durum zaten gergin olan mali dengeleri daha da zorluyor. Sonuç olarak yükselen enerji maliyetleri, artan borçlanma maliyetleri ve siyasi parçalanmanın birleşimi koordineli mali müdahaleleri zorlaştırıyor.
Bir diğer önemli zorluk ise göç akınları. Ortadoğu'daki istikrarsız durum uzarsa bu akınların yoğunlaşması bekleniyor. Komşu ülkeler sınır yönetim sistemleri üzerinde artan baskılar bildirirken Avrupa kurumları acil durum planlaması üzerine ön görüşmelere başladı. Uzayan bir çatışma bu akınları önemli ölçüde artırabilir ve hem insani hem de siyasi sonuçlar doğurabilir.
Endişe verici bir diğer alan ise küresel ticaret. Doğu Akdeniz ve Kızıldeniz'deki denizcilik aksaklıkları yoğunlaştı. Birçok büyük taşıyıcı gemilerini yeniden yönlendiriyor veya etkilenen güzergâhlardaki operasyonlarını geçici olarak durduruyor. Bu durum özellikle Avrupa ile Asya arasındaki mal taşımacılığında nakliye maliyetlerini artırıyor ve teslimat gecikmelerine neden oluyor. Durum şimdilik yönetilebilir olsa da herhangi bir tırmanma tedarik zincirleri için ciddi sonuçlar doğurabilir.
Genel olarak düşük büyüme ve politika desteği için azalan alan ortamı şekillenmeye başlıyor. Mevcut zorluklar geleneksel enerji kaynaklarına bağımlılığın daha da azaltılması gerektiğini gözler önüne seriyor. Bu bağlamda yenilenebilir enerji hedeflerini gevşetme eğiliminin eleştirel bir şekilde gözden geçirilmesi gerekiyor. Son gelişmeler yeşil dönüşümün hızlandırılmasının, enerji çeşitlendirmesinin güçlendirilmesinin ve kritik tedarik zincirlerinde dayanıklılığın artırılmasının stratejik önemini vurguluyor. Politika yapıcılar yenilenebilir enerji ve depolama teknolojilerine yapılan yatırımların ertelenmesinin ekonomileri gelecekteki jeopolitik şoklara karşı daha savunmasız bırakabileceğini giderek daha fazla kabul ediyor.
Sonuç olarak temel senaryo hâlâ sınırlı bir ekonomik etkiye işaret etse de risk dengesi olumsuz yönde kayıyor. Jeopolitik belirsizlik, enerji piyasası dalgalanması, kısıtlı politika alanı ve olası tedarik zinciri aksaklıklarının birleşimi temkinli izleme ve zamanında politika ayarlamaları gerektiriyor. Önümüzdeki haftalar küresel ekonominin dayanıklılığını koruyup koruyamayacağını ya da daha olumsuz bir senaryonun somutlaşıp somutlaşmayacağını belirlemede kritik önem taşıyacak.
