UBS, Eurobank için hedef fiyatını 4,90 Euro'dan 5,10 Euro'ya yükselterek 'al' tavsiyesini korudu. Bankanın bu kararı, Eurobank'ın ikinci çeyrek sonuçlarının beklentilerin üzerinde gelmesi ve görünümünü yükseltmesinin ardından geldi. Kıbrıs, grubun karlılığında önemli bir rol oynamaya devam ediyor.
Yatırım bankasına göre, revize edilen hedef fiyat yaklaşık yüzde 14,6'lık bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Tahmini yüzde 6,1'lik temettü verimiyle birlikte toplam beklenen getiri yüzde 20,7'ye ulaşıyor.
Bu yükseltme, Eurobank'ın geçen hafta açıkladığı ilk yarı yıl sonuçlarının ardından geldi. Grup, 738 milyon Euro net kar (düzeltilmiş bazda 776 milyon Euro) bildirdi ve beklentileri aşması üzerine yılsonu hedeflerini yukarı çekti.
Grubun Kıbrıs operasyonları, yılın ilk altı ayında düzeltilmiş net kara 231 milyon Euro katkı sağladı. Bu rakam, uluslararası operasyonların ürettiği 361 milyon Euro'nun önemli bir kısmını oluşturuyor. Uluslararası operasyonlar, grup karlılığının yüzde 46,5'ini temsil ediyor.
UBS, Eurobank'ı çekici bir bölgesel büyüme hikayesi olarak tanımladı ve ikinci çeyrek performansının piyasa beklentilerini aştığını belirtti.
Ancak yatırım bankası, yönetimin 2026 yılı için yükselttiği hedeflerin büyük ölçüde hisse fiyatına yansıdığını da ekledi. Bunun nedeni, hissenin güçlü performansıydı.
UBS, tahminlerinde sınırlı revizyonlar yaptı. Banka, 2026 yılı için düzeltilmiş hisse başına karı 0,43 Euro olarak öngörüyor. Bu, yıllık yüzde 14'lük bir büyümeye işaret ediyor ve bankanın kendi yüzde 10'un üzerindeki büyüme hedefinin rahatça üzerinde.
Düzeltilmiş net karın 2026'da 1,57 milyar Euro'ya, 2027'de 1,74 milyar Euro'ya ve 2028'de 1,83 milyar Euro'ya ulaşması bekleniyor.
UBS, grubun orta vadeli iş planına özel önem verdi. Banka, 2025 ile 2028 yılları arasında yıllık ortalama hisse başına kar büyümesini yüzde 12,4 olarak tahmin ediyor. Bu oran, yönetimin öngördüğü yaklaşık yüzde 10'luk büyümenin üzerinde.
Yatırım bankası, bunun Eurobank'ın gelecekte orta vadeli finansal hedeflerini yükseltmesi için alan bıraktığını söyledi.
UBS, 2026 yılı için çekirdek faaliyet karının yaklaşık 2,01 milyar Euro olmasını bekliyor. Bu rakam, yönetimin yakın zamanda yükselttiği yaklaşık 2 milyar Euro'luk hedefle büyük ölçüde örtüşüyor. Yönetimin önceki hedefi 1,90 milyar Euro'ydu.
Toplam gelirin, net faiz gelirindeki yüzde 9'luk artış ve ücret gelirlerindeki yüzde 15'lik büyümeyle desteklenerek yüzde 11 artışla 3,75 milyar Euro'ya yükselmesi öngörülüyor.
UBS'ye göre, grubun en önemli güçlü yönlerinden biri coğrafi çeşitliliği. Güneydoğu Avrupa, karlılığa giderek daha önemli bir katkı sağlamaya devam ediyor.
Yatırım bankası, Güneydoğu Avrupa operasyonlarından elde edilen karın ikinci çeyrekte bir önceki çeyreğe göre yüzde 19 arttığını belirtti. Bu artış, daha yüksek gelir, daha düşük maliyetler ve yılın ilk çeyreğindeki yüksek seviyelerin ardından kredi kayıplarının normalleşmesiyle desteklendi.
Bölgenin net faiz marjının yüzde 2,82'ye ulaştığı, Yunanistan'da kaydedilen yüzde 2,23'ün rahatça üzerinde olduğu ve bir önceki çeyreğe göre 5 baz puan arttığı da eklendi.
UBS, Bulgaristan'ı özellikle güçlü bir pazar olarak vurguladı. Burada krediler yıllık bazda yüzde 16,7 büyüdü. Bireysel bankacılık, kredi portföyünün yüzde 58'ini oluştururken, bu oran Kıbrıs'ta yüzde 37, Yunanistan'da ise yaklaşık yüzde 25 seviyesinde.
UBS ayrıca ücret gelirlerinin görünümü konusunda da güven ifade etti. Ücret gelirleri 2026'nın ilk yarısında yüzde 13 arttı ve bankanın orijinal planlarını aştı.
Bu güçlü performansın, daha yüksek krediyle ilgili ücretler ve yönetim altındaki varlıklardaki sürekli genişlemeden kaynaklandığı belirtildi.
UBS, Eurolife satın alımının üçüncü çeyreğin sonuna doğru tamamlanmasını bekliyor. İşlemin, dördüncü çeyrekten itibaren ücret gelirlerine katkı sağlamaya başlaması öngörülüyor.
Yılın tamamı için ücret gelirlerinde yüzde 14,6'lık bir büyüme tahmin ediliyor.
Eurobank hisselerinin önemli ölçüde yeniden değerlenmesine rağmen UBS, değerlemenin cazip olmaya devam ettiğini savundu.
Yatırım bankası, bankanın şu anda 2027 yılı için tahmini fiyat-kazanç oranının 9 kat seviyesinde işlem gördüğünü belirtti. Avrupa bankaları için bu oran 10,3 kat. Bu, yaklaşık yüzde 11'lik bir iskonto anlamına geliyor.
UBS ayrıca grubun, orta vadede yaklaşık yüzde 18'lik bir maddi özkaynak getirisini sürdürmesini ve Ortak Özkaynak Tier 1 oranını yaklaşık yüzde 14'te tutmasını bekliyor.
Revize edilen hedef fiyat, yüzde 18,5'lik sürdürülebilir maddi özkaynak getirisi, yüzde 11,2'lik özkaynak maliyeti ve yüzde 3'lük uzun vadeli büyüme oranı varsayımlarına dayanıyor.
Geçen haftaki sonuçlar, bölgedeki artan jeopolitik belirsizliğe rağmen Kıbrıs ekonomisinin dayanıklılığını da ortaya koydu.
Eurobank CEO'su Fokion Karavias, 'Kalıcı jeopolitik belirsizlik ve Orta Doğu'da yenilenen gerilimlere rağmen, çekirdek pazarlarımızın ekonomileri sağlam bir büyüme yörüngesinde kalmaya devam etti' dedi.
Karavias, 'Kıbrıs ve Bulgaristan'da ekonomik güven ve büyüme de güçlü olmaya devam ediyor' diye ekledi.
Banka, Kıbrıs ekonomisinin 2026'nın ilk çeyreğinde yüzde 3 büyüdüğünü, 2025'in son çeyreğindeki yüzde 4,3'lük büyümeden yavaşladığını belirtti. Ayrıca Avrupa Komisyonu'nun 2026 için yüzde 2,3 ve 2027 için yüzde 2,7 büyüme tahminlerine işaret etti.
Bankacı, adanın emlak piyasasındaki gücünü de vurguladı. Emlak faaliyetleri Haziran ayında yüzde 27,2, yılın ilk yarısında ise yüzde 14,6 arttı. Bu artışa esas olarak yabancı alıcılar öncülük etti. Yabancı alıcıların faaliyeti yüzde 22,5 artarken, yerli alıcılardaki artış yüzde 9,6'da kaldı.
Eurobank ayrıca turist varışlarının Mart ve Nisan aylarında zayıfladığını, ancak Mayıs ve Haziran aylarında istikrar kazandığını ve zirve yaz sezonu öncesinde bir toparlanmaya işaret ettiğini söyledi.
Karavias, 'Temel eğilimlerin gücü bize yılsonu hedeflerimizi aşacağımız konusunda güven veriyor' dedi.
