Yatırım bankası UBS, yılın güçlü başlangıcının ardından Yunan bankacılık sektörü için iyimser bir güncelleme yayımladı. Banka, sektörün artık tek tip bir yapı olmadığını, iki farklı yatırım yolu sunan bir hikayeye dönüştüğünü belirtti.
Yunan iş dünyası yayını Newmoney tarafından paylaşılan raporda UBS, hem Eurobank hem de Yunanistan Ulusal Bankası (NBG) için alım tavsiyesini sürdürdü. Bu tavsiye, güçlü kârlılık ve stratejik iyileştirmelere dayanıyor.
Eurobank, bölgesel varlığı ve dirençli geliriyle örnek bir vaka olmaya devam ediyor. Yunanistan Ulusal Bankası ise Allianz ile yakın zamanda yaptığı bankasürans anlaşması sayesinde yeni bir yükseliş katalizörü elde etti.
Rapora göre Yunanistan Ulusal Bankası'nın fiyat hedefi 17,50 eurodan 18,20 euroya yükseltildi. Eurobank için fiyat hedefi ise 4,70 euro seviyesinde sabit tutuldu.
Değerleme modelindeki sınırlı revizyonlar nedeniyle Eurobank'ın hedef fiyatı değişmedi. Ancak rapor, net faiz geliri ve komisyonlar konusundaki yönetim hedeflerine kıyasla yukarı yönlü bir potansiyel bulunduğuna işaret ediyor.
Eurobank'ın 2026 yılı için düzeltilmiş hisse başına kazancının 0,43 euro olması bekleniyor. Bu rakam yüzde 14'lük bir artışı ifade ediyor ve maddi öz sermaye getirisinin yüzde 16,7 seviyesinde gerçekleşeceği öngörülüyor.
2028 yılına kadar bu getirinin yaklaşık yüzde 18'e çıkması bekleniyor. Bu oran, yaklaşık yüzde 17 olan resmi hedeften daha yüksek.
Eurobank'ın coğrafi dağılımına bakıldığında Yunanistan hâlâ varlıkların yüzde 58'i ile çekirdek pazar konumunda. Kıbrıs ise artık varlıkların yüzde 27'sini ve kârın yüzde 29'unu oluşturuyor.
Bulgaristan, varlıkların yüzde 13'üne ve kârın yüzde 16'sına katkı sağlıyor. Güneydoğu Avrupa'da net faiz geliri de yukarı yönlü bir eğilim göstermeye başladı.
Raporun dikkat çekici bir tespitine göre Güneydoğu Avrupa'daki net faiz marjı yüzde 2,77 seviyesinde bulunuyor. Bu oran, Yunanistan'da kaydedilen yüzde 2,23 seviyesinin oldukça üzerinde.
Bölgedeki kredi genişlemesi şu anda yıllık yüzde 8,5 seviyesinde. UBS, 2025 ile 2028 arasındaki dönem için yıllık ortalama yüzde 11'lik bir artış öngörüyor.
Kıbrıs'ta 200 kişinin ayrılmasını sağlayan gönüllü çıkış programı ve 2027 başında beklenen bankaların birleşmesi, verimliliğin artması için uygun koşullar yaratıyor.
Bulgaristan'ın euroya geçişi kredi büyümesini destekleyebilir. Düşük rezervlerin ise net faiz gelirine yıllık yaklaşık 20 milyon euroluk katkı sağlaması bekleniyor.
Yunanistan Ulusal Bankası, ilk çeyrek sonuçlarıyla beklentileri aştı. Yüksek işlem geliri ve net faiz gelirindeki yüzde 2'lik çeyreklik artış bu performansı destekledi.
Yıllık yüzde 12'lik kredi büyümesi, bankanın stratejik planının önünde bir performans sergilediğini gösteriyor.
En önemli yeni unsur ise Allianz ile yapılan anlaşma. UBS, bu anlaşma sonrası önümüzdeki üç yıl için düzeltilmiş hisse başına kazanç tahminini yüzde 5 ila 6 oranında yukarı yönlü güncelledi.
Yunanistan Ulusal Bankası'nın sigorta alanında büyüme için önemli bir potansiyeli bulunuyor. Banka şu anda ilgili komisyonlardan yılda yalnızca yaklaşık 17 milyon euro gelir elde ediyor.
UBS, özel bankasürans anlaşması ve Allianz Yunanistan'ın yüzde 30'luk hissesi sayesinde 2028'e kadar olan modellerine yıllık yaklaşık 65 milyon euroluk bir gelir ekliyor.
Bu işlemin hisse başına kazancı yaklaşık yüzde 4 artıracağı tahmin ediliyor. Maddi öz sermaye getirisine ise minimum sermaye maliyetiyle 50 baz puan katkı yapması bekleniyor.
Rapor, değerlemelerin tarihsel standartlara göre artık düşük olmadığını belirtiyor. Ancak bu değerlemeleri her iki bankada da gözlemlenen yüksek kârlılık kalitesine bağlıyor.
Eurobank, 2026 kazançlarının 9,3 katı seviyesinde işlem görüyor. 2027 için öngörülen temettü verimi yaklaşık yüzde 7.
Yunanistan Ulusal Bankası ise 2026 kazançlarının 10 katı seviyesinde işlem görüyor ve hissedarlara yüksek dağıtım yapma potansiyeli taşıyor.
Raporun sonucuna göre Yunanistan Ulusal Bankası, modelde yüzde 60 normal dağıtım ve 2026 ile 2027 için 150 milyon euroluk özel dağıtımlar öngörülmesi nedeniyle yüksek dağıtım potansiyeline sahip.
