Finansal piyasalar, İran savaşının artan ekonomik maliyetlerini görmezden gelmekte zorlanıyor. Hürmüz Boğazı'nın kapalı kalması, dünyanın tarihteki en büyük enerji arzı kesintisini uzatıyor.
Çatışmanın ikinci ayında küresel ekonomi, yavaşlayan büyüme ve yüksek enflasyonun bir araya geldiği zehirli bir karışımla, yani stagflasyonla karşı karşıya.
Teknoloji hisseleri dünya borsalarını yukarı taşısa da analistler, Hürmüz ne kadar uzun süre kapalı kalırsa enerji ithal eden bölgelerde resesyon riskinin o kadar artacağı uyarısında bulunuyor.
RBC BlueBay piyasa stratejisi başkanı Mike Bell, "Avrupa, İngiltere ve Asya'nın bazı bölgelerinde resesyon olasılığı, hisse piyasalarının fiyatladığından daha yüksek" dedi.
Risklerin piyasalardaki dağılımı şöyle:
PETROL TAKİBİ
Petrol, en önemli barometre olmaya devam ediyor.
Brent petrol, varili yaklaşık 112 dolar seviyesinde işlem görüyor; bu fiyat savaş öncesi seviyelerin yüzde 50'den fazla üzerinde ve savaş uzadıkça artmayı sürdürüyor. Yüksek enerji fiyatları, tüketicileri ve şirketleri sıkıştırarak büyümeyi tehdit ediyor ve enflasyonu körüklüyor.
Citi, Brent'in yıl sonuna kadar 120 dolara çıktığı olumsuz bir senaryoyu değerlendiriyor. Bu durumda küresel büyüme yüzde 1,5 ile yüzde 2 arasına gerileyecek, manşet enflasyon ise yüzde 5'e yaklaşacak.
Avrupa ve Asya'da gaz fiyatları da yükseldi. Çiftçiler dört yılda ikinci kez gübre fiyatlarındaki sıçramayla karşı karşıya. İsveç dahil bazı ülkeler, olası jet yakıtı kıtlığı konusunda uyarıda bulundu.
FİNANSAL KOŞULLAR
Borçlanma maliyetleri keskin biçimde artmasına rağmen şok, finansal koşullara henüz net bir şekilde yansımadı.
Yakından takip edilen Goldman Sachs endeksine göre varlık fiyatlarının fonlama erişimine ve gelecekteki büyümeye etkisini ölçen piyasa bazlı göstergeler, ABD'de mart ayında geçen baharın ardından en kısıtlayıcı seviyesine sıkılaştı. Ancak nisan ayındaki hisse senedi yükselişinin desteğiyle bu tablo istikrara kavuştu.
Euro bölgesi ve Japonya'da koşullar, yükselen borçlanma maliyetlerine bağlı olarak ölçülü biçimde sıkılaştı. İngiltere ise çok daha keskin bir sıkılaşmayla öne çıkıyor; bu durum büyümeye daha ağır bir darbe işaret ediyor.
ABD DAHA ÇOK ENFLASYON SORUNUYLA KARŞI KARŞIYA
Etki, Hürmüz üzerinden geçen enerji akışlarına bağlı olarak değişiyor. ABD'de gaz fiyatları artık savaş öncesi seviyelerin altında.
Jefferies'in baş Avrupa ekonomisti Mohit Kumar, stagflasyon şokunun hem ölçeğinin hem de niteliğinin bölgeden bölgeye farklılaştığını belirtti.
Kumar, "Enflasyon ABD'de yine de daha yüksek olacak ama bu petrol fiyatı etkisi. Büyüme üzerindeki etki ABD'de Avrupa'ya göre çok daha az" dedi.
ABD'de iş faaliyeti nisan ayında hızlandı, ancak çıktı fiyatları sıçradı. Tüketicilerin gelecek bir yıla yönelik enflasyon beklentisi, mart ayındaki yüzde 3,8'den bu ay yüzde 4,7'ye yükseldi. Piyasa bazlı göstergeler de yükseliş gösterdi.
JPMorgan CEO'su Jamie Dimon bu hafta yaptığı açıklamada, en kötü stagflasyon senaryosunun hâlâ masada olduğunu söyledi.
AVRUPA SIKIŞIK BİR DURUMDA
Avrupa'nın enerji ithalatına bağımlılığı, kıtayı özellikle kırılgan kılıyor. Veriler, stagflasyon etkisinin şimdiden hissedildiğine işaret ediyor.
Perşembe günü açıklanacak verilerin, euro bölgesi enflasyonunun yüzde 3'e yaklaştığını göstermesi bekleniyor. Daralan iş faaliyeti, sıkılaşan banka kredi kriterleri ve yükselen enflasyon beklentileri, baskının arttığına işaret ediyor.
Almanya'nın IMK enstitüsü, bloğun en büyük ekonomisinin ikinci çeyrekte resesyona girme olasılığını yüzde 34 olarak görüyor; bu oran mart ayında yüzde 12'ydi.
ING'in küresel makro başkanı Carsten Brzeski, Hürmüz'deki kesintinin bir ay daha sürmesinin euro bölgesinde en azından teknik bir resesyonu tetikleyeceğini söyledi.
İngiltere'de iş faaliyeti şimdiye kadar daha iyi durumda olsa da riskler artıyor. IMF, zengin ekonomiler arasında en büyük büyüme aşağı yönlü revizyonunu İngiltere için yaptı.
Enflasyon endişelerini yansıtan Avrupa'da borçlanma maliyetleri, yatırımcıların İngiltere ve euro bölgesi faiz oranlarının yükseleceğine dair beklentileri nedeniyle başka yerlere göre daha hızlı arttı. İngiltere'nin iki yıllık tahvil getirileri, savaşın başlamasından bu yana 90 baz puan yükseldi.
Büyümeye daha çok odaklandığı düşünülen hisse senedi piyasaları euro bölgesinde yüzde 4, İngiltere'de yüzde 5 düşerken ABD hisseleri yükseldi.
ASYA AĞIR DARBE ALDI, ÇİN AYRIKSI
Tipik olarak Körfez petrol ihracatının yaklaşık yüzde 80'ini ve LNG sevkiyatlarının yüzde 90'ını alan Asya, krizden en çok etkilenen bölge konumunda. Güney ve Güneydoğu Asya'nın bazı bölümleri şimdiden enerji kıtlığıyla karşı karşıya.
Yabancı yatırımcılar Tayland'dan çekiliyor, en sert darbeyi alanlar arasında Filipinler yer alıyor ve Hindistan şirketleri baskı altına girebilir.
Japonya Merkez Bankası ise enflasyon tahminlerini yükseltti ve faiz artırmaya hazırlanıyor.
Çin bu tabloda istisna oluşturuyor. Bol petrol rezervleri ve çeşitlendirilmiş enerji karışımının desteğiyle ülke, ilk çeyrekte yüzde 5 büyüdü. Yatırımcılar Çinli pil ve elektrikli araç şirketlerine yöneliyor; düşük enflasyon ise diğerleri düşerken Çin tahvillerinin yükselmesine yardımcı oldu.
Yine de Çin de bu tablodan tamamen muaf değil. Yüksek enerji maliyetleri, küresel ihracat talebi yavaşlarken zaten dar olan fabrika marjlarını sıkıştırabilir.
