Büyük fon yöneticileri, madencilik ve metal sektöründe sürdürülebilir bir yükselişin başladığını duyuruyor. Güçlü yapay zeka altyapısı yatırımları, artan savunma harcamaları ve pahalı teknoloji hisselerinden kaçış, sektöre yıllardır görülmemiş hızda para akışı sağlıyor.
Araştırma şirketi ETFGI'nin Reuters için derlediği verilere göre, madencilik borsa yatırım fonlarındaki varlıklar 31 Mart itibarıyla bir önceki yıla kıyasla iki katından fazla artarak 37 milyar dolardan 87,4 milyar dolara ulaştı.
Petrol, gaz ve tarım sektörleri de önemli sermaye girişi çekti. Bu durum, tarihteki en keskin sert varlıklara yönelimlerden birini işaret ediyor.
Yatırımcılar ilk çeyrekte madencilik sektörüne 8,24 milyar dolar yatırdı. Bu rakam, ABD Başkanı Donald Trump'ın açıkladığı kapsamlı gümrük tarifelerinin 2,52 milyar dolarlık çıkışa yol açtığı 2025'in ilk üç ayına kıyasla 10,8 milyar dolarlık bir tutum değişikliğini temsil ediyor.
BlackRock portföy yöneticisi Evy Hambro Reuters'a verdiği demeçte, sermayenin yüksek değerli teknoloji hisselerinden sert varlıklara dönmeye başladığını söyledi. Hambro bu durumu "emtia süpersikılının ilk aşamaları" olarak nitelendirdi.
Morningstar'ın ABD Teknoloji Endeksi ilk çeyrekte yüzde 9 düşüş yaşadı. Dünyanın en büyük iki madencilik şirketi BHP (BHP.AX) ve Rio Tinto (RIO.L, RIO.AX) hisseleri ise bu yıl rekor seviyelere ulaştı.
Hambro, "GSYİH'nın malzeme yoğunluğu artıyor" dedi. Şebeke altyapısı, veri merkezleri, elektrikli araçlar ve şarj istasyonlarındaki sermaye yatırımlarındaki artışa dikkat çekti.
Hambro, Çin'in 2000'lerdeki kentleşme odaklı patlamasından farklı olarak bu döngüde talebin "çok daha güçlü ve dirençli" olduğunu belirtti. Yapay zeka, elektrifikasyon ve savunma alanlarında küresel çeşitlendirme bulunuyor.
Ancak bu kayma, keskin fiyat dalgalanmaları riskini de artırıyor. Analist ve yatırımcılara göre metal piyasaları küresel hisse senedi ve tahvillere kıyasla küçük olduğu için madencilik, rafineri ve nakliyedeki darboğazlara karşı daha kırılgan.
Fidelity'den Taosha Wang da madencilik ve enerji odaklı bir süpersikılın çoktan başladığını söyledi. İran savaşının hükümetleri tedarik güvenliğine öncelik vermeye ittiğini belirtti.
SANAYİ METALLERİ ALTINA KARŞI
Para akışları sanayi metallerine yöneldi. Bakır fonları Mart ayında 198 milyon dolar çekti. Altındaki yoğun yükseliş ise kar satışlarına yerini bıraktı. VanEck Gold Miners (GDX) ETF tek başına geçen ay 710 milyon dolar kaybetti, ancak yıl başından beri hala yaklaşık 1 milyar dolar artıda.
Yatırımcılara göre aktif bir jeopolitik kriz sırasında altındaki geri çekilme dikkat çekici. Piyasalar geleneksel güvenli limanlara sığınmak yerine, İran çatışmasının reel ekonomi tepkisine yol açacağına bahse giriyor. Enerji güvenliği ve altyapı yatırımları için bakır, çelik ve nadir toprak elementleri gerekiyor.
ETFGI verilerine göre ilk çeyrekte petrol ve gaz fonlarına yaklaşık net 6 milyar dolar giriş yaşandı. Fon yöneticilerine göre bu durum, yatırımcıların altyapı harcamalarına pozisyon aldığı tezini güçlendiriyor.
Bazı portföy yöneticileri, çoklu talep faktörlerinin kesişiminde konumlanan BHP ve Rio Tinto gibi çeşitlendirilmiş madencilik şirketlerini cazip buluyor.
Harding Loevner portföy yöneticisi Anix Vyas, "Bakır çok talep görüyor, alüminyum çok talep görüyor, İran krizi tırmandıkça daha da fazla" dedi. Vyas, hem bakır hem alüminyum üreten Rio Tinto'nun veri merkezleri ve endüstriyel uygulamalardan gelen talep artışından faydalanabileceğini belirtti.
Vyas bu kaymayı, yatırımcıların yapay zeka kesintisine karşı kırılgan yazılım şirketlerinden kaçarak, kritik mineraller üzerinde kontrolü olan madenciler gibi daha kalıcı rekabet avantajına sahip şirketlere yöneldiği bir hareket olarak nitelendirdi.
KÜÇÜK PİYASALAR, BÜYÜK DALGALANMALAR
Metal vadeli işlem piyasalarının görece küçük boyutu, yoğun para girişlerinin geniş bir yükseliş trendi sürse bile dalgalanmayı büyütebileceği anlamına geliyor.
Londra Metal Borsası'nda bakır ve alüminyum dahil metal vadeli işlemleri geçen yıl 21 trilyon dolara ulaştı. CME'de altın vadeli işlemleri 25 trilyon doları aştı. Bu rakamlar, Nasdaq-100 vadeli işlemlerindeki 85 trilyon dolar ve S&P 500 vadeli işlemlerindeki 135 trilyon doların yanında küçük kalıyor.
ETF madencilik para akışlarındaki keskin yıllık dalgalanma, sentimentin ne kadar hızlı değişebileceğini ve bu piyasaların tersine dönmeye karşı ne kadar kırılgan olduğunu gösteriyor.
Sektör aynı zamanda küresel hisse senedi piyasasının küçük bir dilimi konumunda. İlk beş madencilik şirketi MSCI ACWI Endeksi'nin yalnızca yüzde 0,4'ünü temsil ederken, ilk beş teknoloji şirketi yüzde 16,8'ini oluşturuyor. Metal ve madencilik ürünleri toplam hisse senedi ETF pazar payının yalnızca yüzde 0,57'sini oluşturuyor.
Büyük madencilik şirketlerinin hisseleri hala 7-8 katı EV/EBITDA çarpanlarıyla işlem görüyor. Bu rakam, 2008-2010 patlaması sırasında görülen 14 katı çarpanların oldukça altında ve süpersikılın gerçekleşmesi durumunda önemli bir yükseliş potansiyeli olduğunu gösteriyor.
Avustralyalı Regal Partners'ın grup yatırım direktörü Charlie Aitken, "Bakır her şeyin kesişim noktasında ve kritik biçimde arz sıkıntısı çekiyor. Önümüzdeki on yılda bakır fiyatlarının ikiye, üçe katlanabileceğine ve bakır üreticilerine sahip olmanın spot fiyat artışının katları kadar getiri sağlayacağına hiç şüphem yok" dedi. Madencilik ve metallerde ağırlıklı pozisyon taşıyan Regal Partners, Mart sonu itibarıyla 21 milyar Avustralya doları (15,05 milyar dolar) varlık yönetiyordu.
Ancak yatırımcılara göre sektördeki yatırımlar enflasyon koruması sunsa da fiyat artışlarını hızlandırabilir. Bu durum, İran savaşının enerji piyasaları üzerindeki etkisinden kaynaklanan enflasyon baskılarını derinleştirebilir ve küresel büyüme için risk oluşturabilir.
