14 milyar dolarlık varlığı yöneten önde gelen bağımsız finans danışmanlık ve varlık yönetim şirketi deVere Group'un CEO'su, İngiltere Merkez Bankası'nın yalnızca "kaçınılmaz" yüksek enflasyon değil, aynı zamanda Birleşik Krallık'taki stagflasyon riskini de açıkça dile getirmesi gerektiği uyarısında bulundu.
deVere Group CEO'su Nigel Green, "İngiltere Merkez Bankası'ndan gelen söylem eksik görünüyor" dedi.
Banka, Perşembe günü faiz oranlarını yüzde 3,75 seviyesinde sabit tuttu. Aynı zamanda Orta Doğu'daki tırmanan jeopolitik gerilimler ve yükselen enerji fiyatları nedeniyle enflasyonun bu yıl yeniden artacağı sinyalini verdi.
Green, "Birleşik Krallık ciddi bir stagflasyon riskiyle karşı karşıya ve politika yapıcıların bunu kabul edip dürüst bir şekilde ifade etmesi gerekiyor" dedi.
Banka'nın Para Politikası Komitesi, borçlanma maliyetlerini değiştirmemek için 8'e karşı 1 oyla karar verdi. Mart ayında enflasyonun yüzde 3,3'e yükselmesine ve yıl ortasına kadar yüzde 2 hedefine geri döneceği yönündeki birkaç ay önceki beklentilere rağmen bu karar alındı.
2024 ortasından bu yana faizler altı kez düşürüldü. Piyasalar, Orta Doğu'daki çatışma görünümü bozmadan önce 2025'te daha fazla gevşeme bekliyordu.
Enerji fiyatları bir kez daha enflasyon hikayesinin merkezinde yer alıyor. Yüksek petrol ve gaz maliyetleri hanelere ve işletmelere yansıyor; kar marjlarını sıkıştırıyor ve reel gelirleri eritiyor.
Ancak etkisi enflasyonla sınırlı kalmıyor.
deVere CEO'su, "Enerji kaynaklı enflasyon klasik stagflasyon bölgesidir" diye açıkladı.
"Bu durum fiyatları yükseltirken aynı anda büyümeyi de zayıflatıyor. Tüketiciler temel ihtiyaçlara daha fazla harcıyor, işletmeler artan girdi maliyetleriyle karşı karşıya kalıyor ve yatırımlar yavaşlıyor. Sonuç olarak iki taraftan da baskı altında olan bir ekonomi ortaya çıkıyor."
Birleşik Krallık ekonomisi zaten kırılgan durumda. Büyüme yavaş seyrediyor, verimlilik zayıf kalmaya devam ediyor ve haneler uzun süreli geçim sıkıntısının etkilerini hissediyor. Yenilenen bir enflasyon dalgası, tam da yanlış zamanda bu baskıları artırma riski taşıyor.
Green, "Birleşik Krallık'taki büyüme kırılgan. Onu durgunluğa itmek için fazla bir şey gerekmiyor" dedi.
Politika tuzağı
"Aynı zamanda enflasyon, Banka'nın kontrolü dışındaki güçler tarafından yönlendiriliyor. İşte tam da bu kombinasyon bir politika tuzağı yaratıyor."
Böyle bir tuzak merkez bankalarına çok az manevra alanı bırakıyor. Enflasyonla mücadele için faizleri artırmak, zaten zayıf olan büyümeyi boğma riski taşıyor. Ekonomiyi desteklemek için faizleri düşürmek ise enflasyonun kalıcı hale gelmesine yol açabilir.
"Bu, İngiltere Merkez Bankası'nın şu anda karşı karşıya olduğu ikilemdir. Ve bu yüzden dilin önemi büyüktür. Bir stagflasyon riskini hafife almak gerçeği değiştirmez. Yalnızca buna nasıl yanıt verileceğine dair gerekli tartışmayı geciktirir."
Piyasalar uyum sağlamaya başlıyor. Agresif faiz indirimi beklentileri azaldı ve yatırımcılar, kalıcı enflasyon baskıları ışığında para politikasının seyrini yeniden değerlendiriyor.
"Bu değişim, tahvillerden hisse senetlerine ve sterline kadar tüm varlık sınıflarında etkiler yaratıyor.
"Yatırımcıların ne olup bittiği konusunda net olması gerekiyor" diye ekledi Green.
"Bu, merkez bankalarının talebi ince ayar yapıp fiyatları yeniden kontrol altına alabileceği basit bir enflasyon döngüsü değil. Etkenler yapısal ve jeopolitik nitelikte olup yönetilmesi çok daha zor."
