Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) yayımladığı yeni bir çalışma belgesine göre, Kıbrıs, ECB'nin faiz artışlarının ardından mevduat faizlerini en az artıran euro bölgesi ülkeleri arasında yer aldı. 2007-2024 döneminde bankaların mevduat fiyatlandırmasını inceleyen çalışma, Kıbrıs ve diğer güney Avrupa ülkelerindeki bankaların, ECB faiz artışlarını kuzey Avrupa'daki bankalara kıyasla mudilere daha düşük oranda yansıttığını ortaya koydu.
Araştırma, mevduat fiyatlandırmasını şekillendiren hem arz hem de talep faktörlerini inceledi ve mudi davranışlarındaki değişikliklerin, bankalar arasındaki farklılıklardan daha büyük bir rol oynadığı sonucuna vardı.
Çalışmaya göre, ECB politika faizlerinin vadesiz mevduat faizlerine yansıması sürekli olarak düşük kaldı, zamanla azaldı ve para politikası ortamına bağlı olarak değişiklik gösterdi.
Yazarlar, ECB'nin 2022'den itibaren faiz artışlarının ardından mevduat faizlerindeki yavaş artışın büyük ölçüde, vadesiz hesaplarda para tutanların profilindeki değişimden kaynaklandığını, bankalar arasındaki rekabet eksikliğinden kaynaklanmadığını savundu.
Araştırmaya göre, faiz oranlarına en duyarlı mudiler, paralarını giderek daha yüksek getirili alternatiflere (vadeli mevduat ve para piyasası fonları gibi) kaydırdı. Geriye, hesap değiştirme olasılığı daha düşük olan daha büyük bir mudi kitlesi kaldı.
Bunun sonucunda bankalar, kalan vadesiz mevduat havuzu üzerinde daha fazla fiyatlama gücü elde etti ve bu müşterilere ödenen faiz oranlarını yükseltme baskısı azaldı.
Çalışma, küresel finans krizinden ECB'nin negatif faiz dönemine ve 2022'de başlayan sıkı para politikasına kadar olan dönemi kapsadı. Uzun vadede politika faizlerinin hanehalkı vadesiz mevduatlarına yansımasının sınırlı olduğu ve mevduat betasının 0,247 olarak tahmin edildiği belirtildi.
Araştırmacılar ayrıca, bu yansımanın zamanla önemli ölçüde zayıfladığını; 2007-2008 faiz artırım döngüsünde yaklaşık 0,3 iken 2022-2024 döneminde 0,1 civarına düştüğünü tespit etti.
Bir diğer bulgu ise mevduat faizlerinin ECB faiz indirimlerine, faiz artışlarına kıyasla daha güçlü tepki vermesi oldu.
Çalışma, 2014-2022 arasındaki negatif faiz döneminin, alternatif tasarruf ürünlerinin cazibesini azaltarak mudi davranışlarını değiştirdiği sonucuna vardı. Bu dönemde çoğu müşteri, yüksek getirili alternatifler az olduğu için vadesiz mevduat hesaplarında para tutmaya devam etti.
Ancak ECB 2022'de faiz artırmaya başladığında, genellikle daha yüksek bakiyelere sahip olan ve getiri değişimlerine daha duyarlı olan varlıklı hanehalkları ve büyük işletmeler, paralarını daha yüksek getiri sunan ürünlere kaydırdı.
Araştırma, firmaların genel olarak hanehalklarına kıyasla faiz oranlarına daha duyarlı olduğunu, yüksek gelirli kuzey Avrupa ülkelerindeki hanehalklarının ise Kıbrıs gibi düşük gelirli güney ülkelerindeki hanehalklarına göre daha iyi getiri arayışıyla birikimlerini taşıma olasılığının daha yüksek olduğunu ortaya koydu.
Bankacılık tarafında ise araştırmacılar, bankaların brüt gelirin ortalama yüzde 92'sine denk gelen bir indirim oranını (markdown) koruduğunu tahmin etti. Bu da bankaların mudiler üzerinde önemli bir fiyatlama gücüne sahip olduğunu gösteriyor.
Bu fiyatlama gücünün negatif faiz döneminin ardından arttığı ve 2022-2024 sıkılaşma döngüsünde en yüksek seviyesine ulaştığı belirtildi.
Araştırmacılar ayrıca, tüm mudilerin faiz oranlarına aynı duyarlılıkta kalması durumunda ne olacağını test etmek için simülasyonlar yaptı. Buna göre, hanehalkı vadesiz mevduat faizlerinin örneklem dönemi boyunca ortalama 31 baz puan, 2024'te ise 45 baz puan daha yüksek olacağı tahmin edildi.
Bu senaryoda, 2022-2024 faiz döngüsü sırasında mevduat faizlerinin duyarlılığı, gerçekte gözlemlenenden yaklaşık iki kat daha yüksek olacaktı.
Buna karşılık, bankalar arasındaki farklılıkların ortadan kaldırılması, gerçek mevduat faiz oranlarına çok yakın sonuçlar verdi. Yazarlar, mevduat faizlerinin ECB faiz artışlarının ardından bu kadar yavaş yükselmesinin temel nedeninin banka özellikleri veya zayıf rekabet değil, mudi davranışlarındaki değişiklikler olduğu sonucuna vardı.
Çalışma ayrıca daha geniş politika çıkarımlarına da dikkat çekti. Para politikasının etkinliğinin yalnızca mevcut faiz oranlarına değil, aynı zamanda hanehalklarının ve işletmelerin uzun süreli düşük veya negatif faiz dönemlerinin ardından nasıl tepki verdiğine de bağlı olduğunu belirtti.
Finansal okuryazarlığın artırılması ve alternatif tasarruf ürünleri hakkında farkındalığın yükseltilmesinin, mevduatlar için daha fazla rekabeti teşvik edebileceği ve sonuçta daha yüksek mevduat faizlerine yol açabileceği ifade edildi. Ayrıca, bankaların birikimlerini nadiren taşıyan müşterilere giderek daha fazla bağımlı hale gelebileceği ve bunun piyasa stresi dönemlerinde finansal istikrar açısından yeni değerlendirmeler gerektirebileceği uyarısında bulunuldu.
