Yatırım aracı kurumu Eurobank Equities, Kıbrıs'ta da faaliyet gösteren finansal kuruluşları içeren Yunan bankacılık sektörünün piyasa tarafından düşük değerlenmeye devam ettiğini açıkladı. Kurum, tüm bankalar için "al" tavsiyesini sürdürdü ve ek yükseliş potansiyeline dikkat çekti.
Aracı kurum ayrıca Yunan bankaları için daha yüksek hedef fiyatlar belirledi. Yeni hedefler şöyle: Alpha Bank için 4,50 euro, National Bank of Greece için 17,45 euro, Piraeus Bank için 10,30 euro, Optima Bank için 11,20 euro ve Kıbrıs Bankası için 11,10 euro. Bu rakamlar yükseltilmiş kârlılık tahminlerini yansıtıyor.
Hisse seçimi açısından Piraeus Bank en cazip seçenek olarak öne çıkıyor. Bankanın çekiciliği, düşük değerleme ile güçlü kâr büyümesinin birleşiminden kaynaklanıyor.
Aynı zamanda Kıbrıs Bankası, yüksek dağıtım profili ve olumsuz senaryolara karşı dayanıklılığıyla dikkat çekiyor ve yatırım cazibesini güçlendiriyor.
Aracı kurum, Alpha Bank ve Optima Bank için tavsiyeyi "al"a yükselttiğini de duyurdu. Bu yükseltme, iyileşen görünüm ve daha güçlü risk-getiri dengesine dayandırıldı.
Güçlü kârlılığa rağmen sektör genelinde değerlemeler düşük seyrediyor. Bu durum, temel göstergeler ile piyasa fiyatlaması arasında potansiyel bir kopukluğa işaret ediyor.
Sektör şu anda 2026 kazançlarının yaklaşık 9 katı ve maddi defter değerinin yaklaşık 1,4 katı seviyelerinde işlem görüyor. Bu seviyeler getirileri tam olarak yansıtmıyor.
Aynı zamanda hissedar getirileri yüzde 7 ile yüzde 10 arasında tahmin ediliyor. Avrupa bankalarına kıyasla iskonto ise kârlılık ve sermaye yeterliliğindeki yakınsamaya rağmen yüzde 20'nin üzerinde kalmaya devam ediyor.
Eurobank Equities'e göre bu değerleme farkı temel yatırım fırsatını temsil ediyor çünkü piyasa henüz yeni temellere tam olarak uyum sağlayamadı.
Analize göre jeopolitik gerilimler ve yükselen enerji fiyatlarının yarattığı son dönem dalgalanmaları, Yunan bankalarının temel göstergeleri üzerinde sınırlı etki bıraktı.
Yükselen petrol fiyatları enflasyon ve büyüme beklentilerini etkiliyor ve potansiyel olarak daha sıkı para politikası koşullarına yol açabiliyor.
Ancak rapor, Yunan ekonomisinin dirençli kalmaya devam ettiğini vurguladı. Yüksek enerji fiyatı ortamında bile 2026 için büyüme tahmini yüzde 2 ile yüzde 2,4 arasında seyrediyor.
Önemli bir nokta olarak, olumsuz senaryo etkisi bankalar üzerinde sınırlı kalıyor. Bu durum sıfır kredi büyümesi ve artan risk maliyeti koşullarında bile geçerli.
Bu tablo, aracı kurumun sektörün yapısal dayanıklılığı olarak nitelendirdiği durumu gözler önüne seriyor ve önceki döngülere kıyasla önemli bir dönüşüme işaret ediyor.
Geçmişten en büyük ayrışma noktası, net faiz gelirinin artık istikrar kazanmış olması. Bu durum gelecekteki performans için daha fazla öngörülebilirlik sağlıyor.
2025'in dördüncü çeyreği, en düşük noktanın zaten geride kaldığını teyit etti ve gelirler çeyreklik bazda hafif bir artış gösterdi.
Bu trendi, ağırlıklı olarak kurumsal kredilerin öncülük ettiği yıllık yüzde 10'u aşan güçlü kredi genişlemesi ve bireysel kredilerdeki kademeli toparlanma destekliyor.
Aynı zamanda mevduat yeniden fiyatlaması marjlar üzerindeki baskıyı sınırlandırmaya yardımcı oluyor ve genel kârlılığı destekliyor.
Genel kârlılık tablosu güçlü kalmaya devam ediyor. Sistemik bankaların özsermaye kârlılığı yüzde 15 civarında seyrederken, Optima Bank ve Kıbrıs Bankası daha yüksek seviyelere ulaşıyor.
Buna paralel olarak komisyon gelirleri çift haneli büyüme oranıyla artmaya devam ediyor ve gelir çeşitlendirmesinin temel itici gücü haline geliyor.
Komisyon gelirlerinin toplam gelir içindeki payı bir yıl önceki yüzde 20'den yaklaşık yüzde 24'e yükseldi. Bu artış, varlık yönetimi ve bankasürans gibi yüksek katma değerli faaliyetlere yönelişi yansıtıyor.
Varlık kalitesindeki iyileşme devam ediyor. Takipteki alacaklar yaklaşık yüzde 2,5'e geriledi ve risk maliyeti kontrol altında kalmaya devam ediyor.
Aynı zamanda operasyonel maliyet disiplini, maliyet-gelir oranını yaklaşık yüzde 36'da tutuyor. Bu oran Avrupa ortalamasıyla kıyaslandığında olumlu bir tablo çiziyor.
Bu birleşik performans pozitif operasyonel kaldıraç yaratıyor ve kârlılığın sürdürülebilirliğini artırırken faiz oranı döngülerine bağımlılığı azaltıyor.
İleriye bakıldığında, finansal performansa ilişkin görünürlük 2028'e kadar uzanıyor. Bu görünürlüğü banka iş planları ve istikrarlı makroekonomik koşullar destekliyor.
Eurobank Equities, kredi genişlemesinin yıllık ortalama yüzde 7 civarında gerçekleşmesini bekliyor. Net faiz gelirinin ise önümüzdeki üç yıl boyunca yıllık yaklaşık yüzde 6 büyümesi öngörülüyor.
Bu arada komisyon gelirlerinin orta-yüksek tek haneli büyüme hızını sürdürmesi bekleniyor ve gelir üretimindeki rolünü güçlendirmesi öngörülüyor.
Risk maliyetinin 45 baz puan civarında kalması bekleniyor ve bu durum istikrarlı kazanç yörüngelerini destekliyor.
Hisse başına kârın yıllık yaklaşık yüzde 7 artması ve özsermaye kârlılığının 2028 itibarıyla yüzde 15 civarına yakınsaması öngörülüyor.
Son olarak aracı kurum, Yunan ekonomisinin yapısının belirleyici rol oynadığını vurguladı. Kredi genişlemesi büyük ölçüde yatırım projeleri ve Kurtarma Fonu kaynaklarıyla bağlantılı olduğundan talep kısa vadeli dalgalanmalara karşı daha az duyarlı hale geliyor.
